С опозданием, но все еще актуальный комментарий Александре Алеховой о курсе, базовой ставке и инфляции. Коротко в посте, полный текст по ссылке.
__Рост базовой ставки делает кредитование реального сектора недоступным?
__
Да, мы видим, что полностью блокируется эффективный экономический рост. Плюс нужно учитывать, как устроен ЕНПФ. Почти половина портфеля инвестирована в ценные бумаги Минфина. При каждом увеличении базовой ставки Минфин будет вынужден увеличивать ставки, чтобы продолжать занимать у бюджета деньги. Краткосрочные бумаги снова вырастут в цене. То есть расходы бюджета увеличатся в очередной раз просто для того, чтобы ЕНПФ выполнил свои обязательства по доходности. И произойдет это или в течение месяца, или в течение квартала, но произойдет в любом случае.
__Рост базовой ставки нам объяснили ростом инфляции. Мера адекватна ситуации?
__
Давайте будем отталкиваться от того, что у нас инфляцию подстегивают продажа нефти и импорт, что в итоге выливается в курс доллара. У нас практически вся курсовая политика зациклена на расходах бюджета. Минфин при необходимости может оказывать давление на курс, и при выплате ЭТП и других платежей от экспортеров, курс у нас всегда именно такой, какой нужен.
__Это говорит о том, что государство по-прежнему влияет на курс и экономику в целом?
__
Да. Прежде чем менять механизм процентного канала, нужно сначала разобраться с курсообразованием и решить момент с правилами формирования бюджета. Потому что сейчас все подчинено именно бюджетной политике. Но бизнес, работающий вне этой системы, постоянно испытывает дискомфорт. Он не понимает непредсказуемую политику, не может ничего планировать, а значит эти риски сразу включаются в цену товаров и услуг. Поэтому они постоянно растут.
__То есть все дорожает, несмотря на то, что происходит с нефтью?
__
Да, и лечение от этой голландской болезни давно придумано и работает во многих странах. Называется эта панацея Нацфонд. Его задача стерилизовать излишки денег, чтобы они не попадали в экономику. Но преисполнившись высокой доходностью, мы решили, что теперь можно брать деньги из Нацфонда, когда там нормально накопилось.
С 2008 года Казахстан взял курс на реализацию программ по захвату мира с помощью денег из Нацфонда. Тогда и началось активное импортозамещение, госпрограммы растут как грибы. С тех пор в экономику заливается больше денег, чем нужно.
Тут за пример лучше всего брать Норвегию. В 60-х годах прошлого столетия у них была та же проблема — вера в импортозамещение, финансирование всего и вся. И это едва не довело страну до краха, пока не признали наконец, что импорт это естественно. И сейчас в Норвегии все в порядке.
В Казахстане большинство проблем решаются курсом. Это не значит, что экономика плохая, она достаточно просто устроена. И это даже неплохо, когда большинство проблем можно решить девальвацией. Но она постоянно обесценивает доходы населения, а копить деньги в такой ситуации невозможно. Средний класс не поддерживается.
Большинство настроений с коротким горизонтом планирования. Даже не год-два, а месяцы, иногда неделя.
__Как устроена наша казахстанская инфляция?
__
Это не рост всех цен, это корзина, в которую собраны товары и услуги, основное предназначение которых выявить прожиточный минимум. Если в развитых странах инфляция показывает расходы населения, то у нас это некий условный прожиточный минимум с некоторыми исключениями типа поездок в Турцию. Данные в корзине часто меняются, это нигде не оговаривается, а публикуется в каких-то скудных пресс-релизах, в которых еще надо эти данные найти.
Например, в октябре 2021 года изменилась методология учета инфляции, но об этом никто не знает. И это позволяет манипулировать инфляцией. Это привело к тому, что население и инвесторы вообще перестали доверять этому показателю. Поэтому при прогнозировании за основу берется курс валюты. Казахстан — одна из тех стран, которая чаще всего, по данным поисковиков, ищет свежий курс доллара.