Мы уже отмечали важность меди как драйвера краткосрочных движений на валютном рынке. Сейчас ее влияние несколько снизилось. Медь по прежнему входит в тройку ключевых факторов, но воздействует на меньшее число валют, чем неделей ранее. В то же время акции США и развивающихся рынков сохраняют влияние, причем американские акции остаются главным драйвером высокочастотной динамики FX.
Ранее мы также писали, что ожидаем сохранения низкой волатильности валют при отсутствии триггеров замедления роста в США. В целом структура драйверов остается стабильной в разных режимах волатильности, однако в условиях низкой волатильности именно американские акции чаще двигают более рисковые валюты.
В периоды повышенной волатильности усиливается одновременная значимость других классов активов, не только акций, поскольку взаимосвязи между рынками становятся плотнее.
В текущий момент акции США демонстрируют наиболее сильную положительную корреляцию с биткоином, а также с валютами G10 и EM, такими как AUD, NZD, MXN, ZAR и CAD против доллара. Похожие зависимости наблюдаются и между этими валютными парами и акциями развивающихся рынков.
При этом краткосрочная корреляция EUR/USD с американскими акциями остается низкой, что подтверждает сохранение слабой связи на микроуровне. Для европейских инвесторов с экспозицией на акции США это означает, что коэффициенты хеджирования, минимизирующие волатильность, по прежнему близки к 100%.
Исторический анализ за последние три месяца показывает, что акции США влияли на USD/CHF и USD/ZAR более чем в 70% торговых дней. Медь воздействовала на USD/CNH и USD/ZAR более чем в 40% дней. Акции EM оказывали влияние на EUR/NOK более чем в 50% дней.
С точки зрения одновременных эффектов, медь сохраняет сильную положительную корреляцию с золотом, а также с NZD, AUD, ZAR и SGD против доллара. Согласно анализу на основе Minimum Spanning Trees, акции развивающихся рынков стабильно выступают главным синхронным драйвером высокочастотных валютных движений, тогда как VIX и ставки в США являются значимыми вторичными факторами.