BofA выставили позиции шорта по SGD NEER (номинальному эффективному курсу сингапурского доллара к валютной корзине) как сделки на carry и хеджа против шорта по USD, при усложняющейся конфигурации рисков.
SGD NEER находится вблизи верхней границы коридора MAS (Monetary Authority of Singapore, ЦБ Сингапура). Параметры сделки: вход на уровне +1.68% к середине диапазона, цель 1.3%, стоп 2.0%. Carry/roll около 8 б.п. в месяц, чистый эффект порядка 0.5% с учетом оценки наклона. Низкие ставки SGD относительно валютной корзины поддерживают carry, а риск доходность асимметрично смещена вниз. Потенциальные триггеры коррекции: рост глобальной торговой неопределенности или укрепление USD, исторически отрицательно коррелирующего с SGD NEER. Позиция также работает как хедж к более широким шортам по USD.
Ключевой риск связан с внеплановым смещением или расширением валютного коридора MAS в ответ на инфляционный шок, что открыло бы пространство для дальнейшего укрепления SGD.
Рост цен на сырье усилил корреляцию валютных пар австралийский доллар к сингапурскому вверх и сингапурского доллара к малайзийскому ринггиту (MYR) вниз. Ослабление USD и сомнения в независимости ФРС поддерживают сырье, включая золото, повышая риск относительного отставания SGD от AUD и MYR. MAS может допустить рост ставок на коротком конце SORA (ставка по овернайту) для ужесточения условий, однако необходимость стерилизации притоков капитала ограничивает этот канал. Задержка ужесточения формирует пол для фронт-энда SORA, при том что ставки в средней части кривой остаются повышенными, а слабость USD сжимает разрыв доходностей корзины SGD NEER и доходностей SGD, снижая привлекательность carry