**Бюджетная слабость требует слабый доллар, BofA
**
Мы ожидаем ослабления доллара с текущих уровней, однако существует предел тому, насколько USD может ослабнуть в реальном выражении. Рыночный консенсус заключается в том, что доллар сильно переоценен в реальных терминах. Однако существенная реальная девальвация доллара США не является устойчивой. В еврозоне, Великобритании, Японии и Китае просто недостаточно экономического роста, чтобы их валюты могли выдержать столь значительное реальное укрепление. Такое укрепление спровоцировало бы глобальную рецессию, которая восстановила бы силу доллара.
Фискальная расточительность США требует более слабого доллара в номинальном выражении, но не обязательно в реальном, поскольку большинство развитых стран сталкиваются с аналогичными фискальными проблемами. Однако если независимость ФРС будет подорвана, мы увидим более слабый доллар в номинальном выражении и со временем более высокую инфляцию в США. Кроме того, геополитические риски и снижение доверия к фиатной валютной системе из-за риска монетизации дефицитов должны поддерживать высокий спрос на золото и другие металлы.