Joe Weisenthal, журналист BBG, соавтор Odd Lots и один из самых влиятельных комментаторов о рынках, макроэкономике и спекулятивных пузырях:
BTC сейчас примерно на 44% ниже своего пика, достигнутого в октябре прошлого года. Другие криптовалюты упали еще сильнее. Это не самая глубокая просадка за всю историю рынка, но если говорить о «криптозимах», то эта, пожалуй, самая холодная.
Главная ирония в том, что спад происходит в момент, когда доверие к доллару и фиатным валютам в целом, возможно, никогда еще не вызывало столько сомнений у широкой публики. Это именно та среда, в которой биткоин, по замыслу, должен был бы процветать. Но вместо этого инвесторы ушли в золото, к исходному защитному активу. Если биткоин не может расти в период, когда каждый государственный аппарат и каждая фиатная валюта воспринимаются как находящиеся под давлением, то остается открытым вопрос, в какой среде он вообще должен работать.
Нарратив «мы еще на ранней стадии» окончательно исчез. Сегодня существует множество крипто-ETF, барьеров для покупки практически нет, крипта стала мейнстримом. Это уже не эксперимент на периферии финансовой системы. А значит, оправдание в духе «потерпите, мы еще рано зашли» больше не работает.
Одновременно с этим выдохлось и онлайн-комьюнити. Соцсети больше не выглядят как пространство живого крипто-движения, каким они были несколько лет назад. Остались скамеры и шум, но исчезло ощущение сцены, где участники поддерживают друг друга и подпитывают общий нарратив.
Институциональное принятие, о котором так долго говорили, по сути, состоялось. Уолл-стрит активно обсуждает стейблкоины, токенизацию и использование блокчейна как инфраструктуры. Но весь этот интерес почти не приносит выгоды существующим токенам. Нет убедительных доказательств того, что ценность будет аккумулироваться именно в сетях вроде биткоина или эфира, даже если крипторельсы в итоге изменят то, как деньги перемещаются между банками и институтами.
Регуляторный фактор тоже перестал быть оправданием. Раньше индустрия могла списывать спады на давление со стороны властей. Сейчас администрация откровенно криптодружественная, и именно поэтому монеты хорошо чувствовали себя в первые месяцы. Но этот драйвер уже исчерпан.
Крипта теряет внимание умов и капитала. Если ты талантливый инженер, зачем тебе идти в крипту, когда есть ИИ. Это касается не только людей, но и ресурсов. Одна из ключевых идей биткоина заключалась в использовании дешевой или «застрявшей» электроэнергии. Но если у тебя есть доступ к электросети, экономически логичнее строить дата-центр для ИИ, чем заниматься майнингом с сомнительной рентабельностью. Не случайно многие публичные майнеры уже переориентируются на дата-центры. Это важно, потому что безопасность биткоина напрямую зависит от мощной сети майнеров. Если хешрейт снижается, устойчивость системы становится вопросом.
Дополнительные риски накапливаются и на уровне безопасности, включая долгосрочные угрозы, связанные с развитием квантовых вычислений.
Наконец, попутный ветер превратился во встречный. Одной из ключевых историй бычьего рынка были компании-казначеи биткоина, такие как MicroStrategy, выступавшие стабильными покупателями. Теперь они стали крупными держателями, и в какой-то момент могут превратиться во вынужденных продавцов.
Так что да, это может быть не самый масштабный спад в истории крипторынка. Но по сочетанию факторов, утрате нарративов и отсутствию новых драйверов он выглядит самым тяжелым.