Вчера США объявили о создании стратегического запаса критических минералов на $12 млрд под названием «Project Vault». Программа предполагает закупку ключевых минералов, таких как редкоземельные элементы, медь и литий. Vault планирует сформировать стратегические резервы в объеме около 60 дней потребления и самостоятельно определять, какие именно минералы закупать.
Для ориентира, прогноз потребления меди в США в 2026 году составляет 1,7 млн тонн. Соответственно, 60 дней запасов, это около 285 тыс. тонн, или примерно $3,8 млрд в номинальном выражении. При этом мы оцениваем общий объем запасов меди в США, включая запасы на COMEX и вне биржевых складов, примерно в 900 тыс. тонн. Эти запасы финансируются банками, трейдинговыми домами и фондами, а не правительством США.
Сегодня Китайская ассоциация цветной металлургии (CNIA) на пресс конференции, отвечая на вопрос о вчерашнем заявлении США, сообщила: «[Китай] будет изучать возможности сотрудничества с ключевыми государственными плавильными компаниями для наращивания коммерческих запасов».
Мы считаем, что Китай действительно сфокусирован на вопросах ресурсной безопасности на фоне недавнего сдвига политики США в Африке (железная дорога Лобито и др.), а также комментариев о безопасности цепочек поставок в недавнем объявлении по критическим минералам.
Однако, как правило, Китай не анонсирует заранее создание запасов, чтобы не двигать рынок против себя, что, в общем, очевидно.
Если Китай решит накапливать металл, более вероятны менее заметные механизмы, такие как:
заключение оффтейк соглашений с внутренними плавильными заводами на фоне недавнего расширения мощностей и/или
приобретение миноритарных долей в небольших африканских горнодобывающих компаниях.
В целом, хотя рост цен к закрытию торгов в Шанхае (07:00 по Лондону) был явно вызван этим заголовком (китайское позиционирование +3%), и нарратив национализации ресурсов важен для меди в среднесрочной перспективе, мы не ожидаем резкого изменения импорта или сокращения экспорта в ответ на создание стратегического запаса в США. Как и во многих вопросах в Китае, процесс, скорее всего, будет постепенным и малозаметным