Динамика тенге в прошлом месяце была поддержана сочетанием фискальных продаж, зеркалирования и отсутствия интервенций и пенсионного спроса. В краткосрочной перспективе ключевые драйверы, налоговый период, объем продаж из Нацфонда в феврале, внешний риск аппетит и геополитический фон. Режим гибкого курсообразования подтвержден, политика НБК остается нейтральной к уровню курса и ориентированной на сохранность ЗВР.
В январе тенге укрепился на 0,9% до ₸501,24 за $1. Среднедневной оборот на KASE снизился до $306 млн против $359 млн в декабре, совокупный объем торгов, $5,8 млрд. Снижение ликвидности при укреплении курса указывает на отсутствие давления со стороны частного спроса на валюту.
Продажи валюты из Нацфонда в январе составили $350 млн, около 6% общего оборота и до $18,5 млн в день. В феврале ожидается $350–450 млн продаж для бюджетных трансфертов. Фискальный FX навес сохраняется, но масштаб остается умеренным относительно рынка.
В рамках зеркалирования в январе стерилизовано ₸350 млрд, аналогичный объем запланирован на февраль через продажи валюты. НБК продолжает сглаживать фискальное влияние без прямого воздействия на курс.
Валютные интервенции в январе не проводились. Продажа валютной выручки квазигоссектором составила около $206 млн. Покупки валюты для пенсионных активов ЕНПФ не осуществлялись и в феврале не планируются при доле валютных активов свыше 40%. Баланс потоков смещен в сторону чистого предложения валюты, без компенсирующего спроса со стороны НБК и ЕНПФ