Деньги с начала года почти не идут в США. По данным BofA, из примерно $50 млрд притоков на рынки развитых стран лишь около $770 млн пришлось на акции, торгующиеся в США. Основной поток капитала уходит в Европу и Японию.
Также продолжается рост интереса к emerging markets. ETF iShares Core MSCI Emerging Markets с активами около $134 млрд идет к крупнейшему месячному притоку за всю историю фонда с момента его запуска в 2012 году. Инвесторы не просто перераспределяют внутри DM, а заметно расширяют экспозицию за пределы США в сторону EM.
Очередной тезис в пользу кэрри и горячего капитала, в прошлом году это было ожидаемо, по крайней мере с середины лета, когда крупные инвестдома писали про EM.
Фундаментальным катализатором стало попадание ГЦБ РК в список Index Watch Positive индекса JPM GBI-EM Global Diversified, с 2024 по середину 2025, что институционалы восприняли как финальный сигнал к препозиционированию перед официальным включением. Этот статус фактически легитимизировал приток нерезидентов, позволив им заранее занять места в лонг под будущую ликвидность пассивных фондов.
Дело не в том, что наш финсектор массово отупел и не смог такое спрогнозировать, дело в отсутствии конкуренции, риска и высоких, феноменально высоких доходах сектора. Никому не нужна качественная аналитика и данные, зачем? Ведь можно ставить на обесценивание тенге, а если что, то все есть в терминале BBG. Но вот не сработало. Модель сломалась.
И вместо того, чтобы адаптироваться и переориентировать свои модели, финсектор начал качать идею девальвации тенге. Это путь в никуда и никакими записками уже никого не переубедить. Девальвация валюты это плохо, а в условиях плавающего курса и ИТ это будет трагедией.
Плохие и хорошие новости в том, что риск и конкуренция возвращаются. Прежняя модель, где доходность обеспечивалась не качеством аналитики и управления рисками, а инерцией, рентой и валютным нарративом, больше не будет работать. Дальше либо адаптация и пересборка моделей, либо вытеснение с рынка. Я думаю выиграют те, кто пойдут в реальный сектор