В торговле США происходит не декаплинг, а ускоренная перералокация цепочек. Совокупный импорт США в 2017, 2024 годах рос в среднем на 5.7% номинально против 0.8% в 2013, 2017 годах, что отражает перестройку потоков, а не деглобализацию.
Доля Китая в импорте США сократилась с ~21% в 2017 году до 13% к концу 2024 года и до ~9% к середине 2025 года при росте общего импорта. Снижение доли Китая сопровождалось перераспределением спроса внутри круга крупнейших партнеров. Мексика, Вьетнам и Тайвань добавили около 2 п.п. каждая. География диверсификации осталась узкой.
Корректировка шла через интенсивную маржу, сжатие объемов по существующим цепочкам. Экстенсивная экспансия после 2021 года ограничена Вьетнамом и Индией. Такой механизм ускоряет адаптацию, но сохраняет высокую чувствительность цепочек к политическим решениям.
Tariff pass-through около 0.7 означает, что основная часть тарифных издержек осталась внутри экономики США. В оценке Альфаро и Чора перенос тарифов характеризуется как существенный, порядка 0.7, CEPR, 22 января 2026 года. По воздействию это квазифискальный проинфляционный шок.
После 2021 года перералокация затронула контрактно сложные и капиталоемкие цепочки, где смена поставщика требует инвестиций и времени. Это отражает переход от тактической оптимизации к стратегическим решениям, с вторичными эффектами через рост FDI в Мексику и сдвиги торговых балансов.
После объявления тарифов «Liberation Day» 2 апреля 2025 года доля Китая в импорте США за март, август 2025 года снизилась еще примерно на 4 п.п. Выигрывали юрисдикции с более низкими тарифами, прежде всего Мексика и Канада. CEPR считает, что альтернативные цепочки были подготовлены заранее.
Текущая конфигурация делает торговые потоки более зависимыми от политических сигналов, чем от относительных цен. Закрепление тарифов как долгосрочного инструмента начинает влиять на инвестиционные решения и нейтральные ставки. Неочевидно, что рынок полностью заложил этот режим в оценки активов