Китайские акции снова растут
Китайские акции резко ускорились в начале 2026 года, рынок перешел в режим возврата риска после затяжной паузы в четвертом квартале 2025.
После нескольких месяцев слабых макроданных и отсутствия четких политических сигналов рынок Китая и Гонконга перешел от стагнации к направленному движению. За день индекс HSTECH вырос на +3.1%, SHCOMP прибавил +1.1%, обновив максимумы с 2015 года. На макроуровне импульс совпал с укреплением onshore юаня, то есть внутреннего юаня CNY, до самых сильных уровней с мая 2023 года и с ротацией из американских акций на фоне заголовков вокруг ФРС и Минюста США. По оценке Goldman Sachs, это не одиночный фактор, а комбинация валютного сигнала, относительной переоценки риска и изменения потоков капитала.
Секторально рынок реагирует на темы, которые могут быть напрямую конвертированы в рост прибыли. Экосистема искусственного интеллекта вновь оказалась в центре внимания, корзины China AI Beneficiary, компании, выигрывающие от внедрения ИИ, и China AI Content, контент и сервисы вокруг ИИ, выросли на +8.2% и +9.4% соответственно на фоне обсуждений новой модели DeepSeek. Одновременно сигналы регулятора о снижении конкуренционных рисков поддержали интернет и доставку, Meituan +6.6%, Alibaba +5.3%, JD +2.0%. Дополнительным драйвером стала спутниковая тема, новости о масштабных планах по развертыванию орбитальной группировки привели к росту корзины China Satellites на +10.7% за день и +53.4% за месяц, что отражает интерес рынка к долгосрочным капиталоемким государственным программам.
Структура потоков подтверждает, что движение пока не выглядит перегруженным. По данным кэш-деска GS, то есть торгового подразделения по операциям с акциями за собственный счет и для клиентов, Китай и Гонконг стали ключевыми направлениями притока в регионе. Основной спрос формировали long-only инвесторы, фонды с длинной структурной экспозицией без активного шорта, с перекосом покупок около 1.2x. Они наращивали позиции в промышленности, здравоохранении и финансовом секторе. Хедж-фонды, напротив, оставались нетто-продавцами с перекосом почти 2x, сокращая экспозицию в потребительском секторе, промышленности и IT. Такая конфигурация потоков обычно характерна для ранней стадии восстановления рынка, а не для его финальной фазы.
В стратегическом горизонте Goldman ожидает «медленный бычий рынок» в 2026 году, рост индекса MXCN на +20% и CSI300 на +12%. Базовый сценарий опирается на рост корпоративных прибылей за счет ИИ, инициатив Going Global, то есть международной экспансии китайских компаний, и политики anti-involution, направленной на снижение ценовых войн и избыточной конкуренции. Поддержку ликвидности обеспечат дивиденды, обратные выкупы акций и потенциальное возобновление Southbound inflows, трансграничных притоков капитала из Гонконга в материковый Китай, после рекордных $180 млрд в 2025 году. При текущих оценках рынок выглядит справедливо оцененным, а сочетание политики, прибыли и потоков создает условия для дальнейшего наращивания экспозиции, а не краткосрочного тактического трейда