Неделя выдалась крайне интервенционистской. За выходные появились новости о повестках большого жюри в отношении ФРС, а также о президентском указе, ограничивающем ставки по кредитным картам на уровне 10%. К этому добавились прямые действия в Венесуэле, провокации вокруг Гренландии, шаги по выкупу $200 млрд MBS через квазигосударственные структуры и ограничения для крупных институциональных покупателей на рынке индивидуального жилья. При этом большинство азиатских индексов торгуются в плюсе, Япония закрыта, фьючерсы на Европу без изменений, а реальная слабость в акциях заметна только во фьючерсах на NDX и SPX, то есть в сегменте секулярного роста.
Драгоценные металлы и альтернативы фиату. Золото и драгоценные металлы продолжают расти. Под сомнение поставлена репутация Федеральная резервная система, и это более серьезный фактор для активов и, в конечном итоге, для доллара США, при этом CHF выступает как защитная гавань. Мир уже некоторое время ищет устойчивые средства сбережения стоимости. Сочетание фискальной расточительности и идеологии «перегревать экономику» продолжает подпитывать этот процесс.
ФРС. В действиях против ФРС бросается в глаза не сам факт конфронтационного отношения нынешней администрации, это не новость, даже с учетом эскалации в виде большого жюри. Удивительно другое, ФРС, похоже, начала отвечать. По сообщениям прессы, чиновники получили уведомление о большом жюри поздно в пятницу, провели выходные за подготовкой и в воскресенье вечером выпустили жесткое заявление от председателя Пауэлла:
Эта новая угроза не связана с моими показаниями прошлым летом или с реконструкцией зданий ФРС. Угроза уголовных обвинений является следствием того, что ФРС устанавливает процентные ставки, исходя из нашей лучшей оценки того, что служит общественным интересам, а не из предпочтений президента
Реальное последствие здесь, слабость длинных ставок и терм премий, рост цен на золото и металлы, умеренно более слабый доллар и расхождение внутри рынка акций, где секулярный рост, качество и квазибондовые прокси уступают циклическим секторам, сырьевым активам и инструментам, чувствительным к номинальному росту.
При этом более широкий макроэкономический фон по-прежнему остается благоприятным для корпоративного сектора, а волна дерегулирования продолжается. Проблема в том, что по мере приближения к промежуточным выборам популизм, судя по всему, становится все более доминирующей чертой текущей администрации. Годовое ограничение ставок по кредитным картам, если оно будет реализовано, напрямую ударит по банкам и карточным эмитентам, сегодня ожидаются сложности у банков США.