Предварительные данные БНС показывают рост ВВП Казахстана на 6,5% г/г в 2025, это один из самых высоких показателей за последнее десятилетие.
Экономика завершила год с выраженным циклическим импульсом, опираясь на промышленность, транспорт, строительство и оптовую торговлю, при заметном расширении региональной базы роста.
Казахстан находится в фазе опережающего восстановления, где драйверы спроса смещаются от чисто потребительских факторов к инвестиционным и инфраструктурным.
Промышленное производство выросло на 7,4%, при этом обрабатывающий сектор прибавил 6,4%. Особенно выделяется машиностроение с ростом на 12,9%, химия на 9,8% и производство продуктов питания на 8,1%, что указывает на постепенное расширение внутренней производственной цепочки и снижение уязвимости к внешним шокам.
Транспорт и складирование стали одним из ключевых ускорителей цикла, показав рост на 20,4% г/г. Что отражает не только восстановление грузопотоков, но и структурный сдвиг, связанный с транзитной функцией страны и ростом сопутствующих услуг, от экспедирования до аэропортовой инфраструктуры.
Строительство выросло на 15,9%, а ввод жилья достиг 20,1 млн кв. м, +5,1% г/г, что подтверждает масштабный инвестиционный характер текущего роста.
Торговля прибавила 8,9%, при доминирующем вкладе опта, где по ряду категорий рост был двузначным, а в отдельных сегментах, таких как зерно и оборудование, кратным.
Для инвесторов это означает более устойчивый фундамент роста, чем предполагает базовый EM-консенсус. Комбинация ускорения реального сектора, транспортной логистики и строительства повышает потенциал корпоративных доходов, поддерживает фискальные поступления и снижает риски резкого замедления. Для валютного рынка это усиливает аргументы в пользу недооцененности фундаментального курса, особенно на фоне сохраняющегося положительного дифференциала роста к сопоставимым экономикам. Для локальных активов сигнал остается проциклическим, с фокусом на инфраструктуру, промышленность и транспорт.
с интересом смотрю старые прогнозы как международных институтов развития, так и от аналитических фондов и локальных инвестдомов, где Казахстан традиционно растет «чуть выше 3%», а равновесный курс почему то всегда слабее фактического. WB, IMF и другие глобальные организации по своей природе консервативны, поэтому они часто опаздывают с признанием реальности, особенно если эта реальность не укладывается в аккуратные модели. Казахстан в очередной раз оказался быстрее и сильнее, чем в таблицах IMF и WB, и, как показывает практика, рынки обычно замечают это раньше, чем обновляются прогнозы.
Глобальные инвестдома вроде BofA, GS и JPM сделали верную ставку на Казахстан, потому что для них макропрогноз это не абстрактная аналитика, а риск собственных и клиентских инвестиций. Их оценки опираются на потоки капитала, корпоративные бюджеты и фискальную реальность, а не на усредненные EM-модели, поэтому рост ВВП на 6,5% в 2025 году оказался ближе к их сценарию, чем к осторожному консенсусу. В отличие от них, банки развития могут позволить себе хроническую консервативность, для них Казахстан часто всего лишь строка в обзоре, где ошибка ничего не стоит