• Резкий рост геополитических напряжений, спровоцированный захватом США президента Венесуэлы Николаса Мадуро, обвиняемого по делам о наркотиках и оружии, решением США фактически управлять Венесуэлой до «правильного переходного периода» через контроль и нефтяное эмбарго, а также фокусом администрации Трампа на долгосрочном контроле нефтяной отрасли страны.
• Геополитические риски не ограничиваются Венесуэлою. Трамп усилил риторику в отношении Мексики, Кубы и Колумбии, продвигает идею контроля над Гренландией. Усиливаются опасения, что действия США в Венесуэле могут стать шаблоном для Китая в отношении Тайваня. Дополнительно отмечается обострение торговых трений Япония, Китай, редкоземы, dual use, дихлорсилан, протесты в Иране, потенциальные санкции США против России и скепсис рынка в отношении прекращения огня между Россией и Украиной.
Тема «Main Street вместо Wall Street» и усиление контроля над государственным капитализмом. Трамп призвал оборонные компании приостановить возврат капитала акционерам и сосредоточиться на производстве и обслуживании. Крупным институциональным инвесторам предлагается выходить из владения индивидуальным жильем, а Fannie Mae и Freddie Mac могут выкупить до $200 млрд ипотечных бумаг для снижения ставок по ипотеке и стоимости жилья.
• Ряд разочаровывающих макроданных на фоне более оптимистичных ожиданий по росту в 2026 году. Nonfarm payrolls составили +50 тыс. против консенсуса +60,70 тыс. Соотношение вакансий к числу безработных снизилось до 0.9, минимума с марта 2021 года. Индекс ISM промышленности в декабре опустился до минимального уровня с октября 2024 года, десятый месяц подряд в зоне сокращения.
• Усиливаются разговоры об осторожности потребителя и возможных вторичных эффектах, на фоне отчета Albertsons. Отмечается, что низкодоходные потребители остаются финансово напряженными, домохозяйства со средними доходами начинают демонстрировать признаки замедления, а даже высокодоходный сегмент становится более чувствительным к ценам и соотношению цена, ценность. [охлаждение потребспроса, переключение средств на оборонку, точечное снижение инфляции в PCE]
• Концентрация как риск на уровне индекса. S&P 500 отставал от других крупных индексов на фоне проциклической ротации и расширения рынка. Goldman Sachs указал, что десять крупнейших акций S&P 500 составляют 41% рыночной капитализации индекса и обеспечили 53% его доходности в 2025 году.
• Высокая планка ожиданий для отдельных крупных AI и технологических имен. Акции Nvidia снижались, несмотря на запуск Vera Rubin в полное производство, высокую производительность и комментарии о росте спроса и бэклога. Samsung также снизился, несмотря на троекратный рост операционной прибыли в 4 квартале на фоне AI спроса на память. Дополнительно усиливается внимание к Apple, акций которой шли к восьмому подряд снижению к пятнице.
• Сентимент и позиционирование остаются повышенными как контртрендовый сигнал. Спред быков и медведей AAII положительный шестую неделю подряд. Индикатор Bull & Bear от BofA сохраняется на бычьем уровне 9.0, что соответствует сигналу продажи. Индекс экспозиции NAAIM вернулся к верхней границе диапазона на уровне 97.72, а доля акционного экспозиционирования CTA находится в 88 перцентиле, указывая на высокую концентрацию рисков и уязвимость рынка по оценке UBS.