Доллар входит в 2026 год без четкого драйвера роста на фоне сдвига глобальной монетарной политики и ослабления дифференциала ставок. Индекс DXY остается в середине устойчивого диапазона 7 месяцев, при этом фундаментально экономика США сохраняет импульс роста и потребления, но этот фактор все меньше трансформируется в поддержку валюты. Рынок труда постепенно смягчается, а ожидания по ставке ФРС все отчетливее смещаются к снижению к концу года, с терминальной ставкой около 3% во втором полугодии 2026. Одновременно рынки начали закладывать более жесткую траекторию ставок для части центробанков G10, что формирует негативный дифференциал для доллара.
Bank of America ожидает постепенной девальвации USD в течение 2026 года, с краткосрочным исключением в начале года. На горизонте первого квартала аналитики допускают фискальный импульс в США, который может временно поддержать доллар. Базовый сценарий по EUR/USD предполагает движение от 1,17 в первом квартале к 1,20 во втором квартале и 1,22 к концу года. По USD/JPY ожидается снижение в первом полугодии с последующим закрытием года около 155, немного ниже текущих уровней. При этом тема валютного хеджирования, особенно со стороны неамериканских инвесторов, вновь становится актуальной на фоне ожидаемого цикла снижения ставок ФРС.
Риски смещены в сторону асимметрии. Позиционирование на FX рынке остается преимущественно коротким по доллару, а консенсус по USD носит медвежий характер. Это повышает вероятность резких апсайдов при неожиданном улучшении данных по рынку труда США или при более жесткой риторике ФРС, особенно если новое руководство регулятора будет осторожнее в вопросе смягчения политики. Геополитические риски пока оказывают ограниченное влияние, однако рост глобальной неопределенности традиционно играет в пользу доллара, тогда как сценарии увеличения мирового предложения нефти усиливают давление на USD через инфляционные и торговые каналы.