Итоги 2025 года для глобальных финансовых рынков во многом определялись беспрецедентной плотностью политических и геополитических событий. Участники рынка отмечали эффект «сжатого времени», когда непрерывный поток новостей, от торговой политики США до военных конфликтов и выборных циклов, напрямую формировал ценовую динамику активов. В США ключевым фактором стала вторая политическая фаза Дональда Трампа сопровождавшаяся возвращением тарифной риторики, фискальными инициативами и усилением давления на ФРС, что повысило дисперсию доходностей и чувствительность рынков к отдельным заголовкам.
Кульминацией года для американских акций стал так называемый Liberation Day. После закрытия рынка 2 апреля Трамп объявил о масштабных импортных тарифах, продемонстрировав таблицы с новыми ставками, что спровоцировало резкую переоценку рисков. Индекс S&P 500 снизился примерно на 13% в период с 3 по 8 апреля и закрылся ниже 5 000 пунктов, показав минимальное значение закрытия за год. Дополнительный стресс рынкам принес мартовский всплеск факторной волатильности, когда 7 и 10 марта momentum-фактор пережил просадку более чем на 4 стандартных отклонения. Это вызвало принудительное сокращение позиций у мультистратегий и системных хедж фондов, эпизод, получивший в индустрии неофициальное название multistrat-mageddon, но одновременно очистивший позиционирование перед вторым кварталом.
Несмотря на волатильность, структура спроса на акции в 2025 году оставалась устойчивой. Корпорации вновь выкупили собственные акции на сумму свыше $1 трлн, сделав год одним из трех крупнейших в истории рынка по объему байбеков. На фоне роста одобренных программ участники рынка все чаще рассматривают ежегодный корпоративный спрос вблизи $1 трлн как новую норму вне рецессий. Розничные инвесторы также сыграли заметную роль, данные указывают, что они системно сокращают позиции лишь при резком ухудшении ситуации на рынке труда. Наиболее значимые дисбалансы покупок со стороны розницы пришлись на начало апреля, сразу после Liberation Day, что в ретроспективе оказалось одной из наиболее точных тактических реакций года.
Европейские рынки в 2025 году двигались асинхронно, сочетая политическую фрагментацию с сильной динамикой отдельных секторов. Банковский индекс SX7E вырос примерно на 67%, испанский IBEX 35 прибавил около 69,3% в долларовом выражении, чему способствовали восстановление маржи и рост ожиданий по доходности капитала. Одновременно сохранялись структурные вопросы, включая эффективность немецкой фискальной политики, бюджетные ограничения Великобритании и повторяющиеся парламентские кризисы во Франции. В более широком контексте инвесторы следили за разворотом Китая в сторону более рыночных механизмов, ростом цен на золото и серебро, сжатой волатильностью, индекс VIX большую часть года удерживался около 14, а также за сохраняющимися геополитическими рисками, от Украины до Тайваня. На входе в 2026 год рынок, по оценкам участников, сохраняет осторожный оптимизм, при этом ожидая более высокой дисперсии доходностей отдельных акций на фоне неопределенности вокруг ставок ФРС, цикла ИИ-капвложений и политических рисков во втором полугодии