Банк Японии **сегодня заявил, что реальная ключевая ставка в стране остается самой низкой среди крупнейших экономик, несмотря на повышение номинальной ставки до 0,75%, максимального уровня с 1995 года. Доходность 30 летних государственных облигаций Японии на прошлой неделе достигла 3,45%, нового исторического максимума за весь период наблюдений.
Рост доходностей усилил давление на финансовый сектор. По оценкам рынка, около $14,2 трлн иеновых деривативов подлежат переоценке. Японские страховые компании жизни остаются примерно на 54% незащищенными от валютного риска по портфелям иностранных облигаций. Региональные банки зафиксировали нереализованные убытки в размере около ¥3,3 трлн, что на 260% больше, чем в марте 2024 года. В США доля просрочки по офисным CMBS достигла 11,76%, превысив уровень кризиса 2008 года.
Японские банки и страховые компании являются крупными держателями американских кредитных инструментов, включая офисные CMBS, приобретенные в период сверхнизких ставок в Японии. Рост просрочек в США до 11,76% ухудшает качество этих активов именно в момент, когда повышение доходностей JGB делает иеновое фондирование дороже. В результате внешний кредитный риск возвращается в японскую финансовую систему через убытки и сокращение капитала.
Norinchukin Bank сообщил об убытках в $12,6 млрд и продаже иностранных облигаций примерно на $63 млрд. Часть средств была перераспределена в CLO. По данным международной статистики, Германия впервые за 34 года стала крупнейшим мировым кредитором, обойдя Японию. В августе 2024 года индекс Nikkei 225 снизился на 12,4% за одну торговую сессию, индекс волатильности VIX вырос до 65,73.
Участники рынка оценивают потенциал дополнительного ужесточения в диапазоне 100–175 б.п. в среднесрочной перспективе, что повышает риски для кэрри трейдов, иенового фондирования и балансов региональных банков