(CMNT) Системные тренд-фолловеры (CTA) готовы начать продажу фьючерсов на казначейские облигации США и доллар на следующей неделе, несмотря на недавний рост активов. По мнению количественных стратегов Bank of America Corp., это создает потенциальную ловушку для «быков» на тонком праздничном рынке.
Хотя доходность трежерис упала на этой неделе после мягких данных по рынку труда и инфляции, дав передышку покупателям бондов, модели BofA указывают, что облегчение может быть недолгим. Банк прогнозирует, что фонды CTA начнут сбрасывать длинные позиции в 10-летних и 30-летних казначейских облигациях на следующей неделе из-за ухудшения ценовых трендов. Риск снижения сильно асимметричен (Systematic Skew): при сценарии падения рынка объем продаж глобальных акций может достичь $106 млрд, что многократно перекрывает скромные $8 млрд покупок при восходящем тренде.
Валютные рынки сталкиваются с аналогичным разворотом. Несмотря на недавнюю силу доллара, алгоритмы BofA сигнализируют о смене курса на продажу американской валюты и покупку евро, фунта стерлингов, а также австралийского и канадского долларов на следующей неделе. Этот сдвиг происходит на фоне того, что тренд-фолловеры уже находятся в «растянутых» длинных позициях по глобальным акциям, особенно в Японии. Критическая уязвимость наблюдается в индексе Nikkei 225 (Fragile Longs), где CTA находятся всего в 2.2% от триггера принудительной ликвидации лонгов — это самый узкий запас прочности среди основных индексов.
Прогноз на конец года несет и специфический структурный риск, связанный с экспирацией опционов. Стратеги указывают на накопление огромного открытого интереса на страйке 7000 по индексу S&P 500 с экспирацией 31 декабря. Если бенчмарк пойдет к этому уровню, гамма-экспозиция дилеров может подскочить почти до $9 млрд на каждый 1% движения. Это создает эффект «магнита» (The Gamma Magnet), который может спровоцировать бинарный исход торгов, где динамика последних дней 2025 года будет диктоваться потоками хеджирования, а не фундаментальными факторами