Акции Hepsiburada выросли на 37% 22 декабря после нескольких недель боковой динамики. Рост произошел без новых корпоративных раскрытий и последовал за заметным снижением котировок в ноябре, когда рынок активно сокращал риск по турецким активам.
В ноябре акции Hepsiburada опускались в диапазон $2.10–2.20 после публикации результатов за 3 кв 2025 года. Чистый убыток увеличился примерно до ₺1.3 млрд, маржа EBITDA на GMV снизилась до около 0.3%. Компания также объявила о планах вынести на голосование вопрос об увеличении капитала. После распродажи бумаги большую часть декабря торговались в диапазоне $2.20–2.45, что указывало на стабилизацию ожиданий и снижение давления со стороны продавцов.
Ускорение роста произошло после пробоя уровней $2.45–2.50, затем 200-дневной скользящей средней около $2.70 и зоны сопротивления $2.90–3.00. При free float около 21% движение сопровождалось ростом торговой активности и закрытием коротких позиций, что усилило импульс.
Фоном для роста стало улучшение макроэкономических условий в Турции. В ноябре инфляция замедлилась до 31.1% г/г с 32.9% г/г в октябре. Базовая инфляция снизилась примерно до 29.7% г/г. Основной вклад внесло замедление продовольственных цен, тогда как влияние валютного и энергетического каналов ослабло. Ожидания на 2026 год смещаются в сторону дальнейшего снижения инфляции в направлении низких 20%, что улучшает видимость для внутреннего спроса.
Банковский сектор стал одним из ключевых индикаторов смены настроений. В 3 кв 2025 частные банки увеличили чистую процентную маржу с поправкой на свопы в среднем на 79 б.п. кв/кв после снижения ключевой ставки до 40.5%. Рентабельность капитала частных банков достигла около 23% против примерно 19% у госбанков. Рост кредитов и депозитов составил около 40–43% г/г. Кредитно депозитный спред в лирах расширился до примерно 12.3%. Чистая прибыль банковского сектора в сентябре достигла ₺106.2 млрд, что на 37% выше уровня годом ранее.
На этом фоне интерес инвесторов начал постепенно расширяться за пределы банковского сектора, включая потребительские и финтех компании. Выручка Hepsiburada за 2025 год составила около ₺79 млрд, прогноз на 2026 год превышает ₺100 млрд. Компания торгуется с мультипликатором EV/Sales ниже 0.5x и остается убыточной, однако восприятие странового и секторного риска изменилось.
Рынок учитывает структуру акционерного капитала компании. Присутствие Kaspi рассматривается как фактор, влияющий на долгосрочное развитие экосистемных сервисов и предсказуемость финансирования на фоне улучшения макроэкономических условий в Турции и роста потребительского спроса