ожидает, что Банк Японии на этой неделе примет финальное решение 2025 и повысит ставку на 25 б.п.: «мы последовательно придерживались мнения, что Банк Японии повысит ставку на этой неделе», задолго до того как рынок полностью заложил этот сценарий. Основания, фундаментальные факторы японской экономики, рост заработных плат выше текущей инфляции, фискальные стимулы администрации Такаити и опережающие индикаторы, указывающие на устойчивость экономической активности. Дополнительный аргумент, иена, которая «в целом оставалась под давлением и в значительно меньшей степени, чем другие валюты G10, участвовала в тренде ослабления доллара».
На горизонте 2026 года Wells Fargo не ожидает резкой смены макроусловий. По их оценке, экономика Японии «способна переваривать более высокие процентные ставки». Даже если headline CPI временно вернется ближе к целевому уровню Банка Японии, баланс рисков по инфляции остается смещенным вверх из-за роста зарплат, фискального импульса и отложенного эффекта тарифов США. В результате банк пересматривает прогноз по траектории политики и закладывает еще одно повышение ставки на 25 б.п. в третьем квартале 2026 года, тогда как рынок ждет ужесточения лишь в четвертом квартале, что делает взгляд Wells Fargo «умеренно вне консенсуса и более ястребиным».
При этом краткосрочный эффект для валютного рынка может быть ограниченным. Декабрьское повышение уже практически полностью учтено в ценах, поэтому «краткосрочный потенциал укрепления японской иены, вероятно, ограничен», а USDJPY, скорее всего, будет колебаться около текущих уровней до конца года, а не снижаться к прежней цели 152.00. Волатильности в валютах развивающихся рынков, по аналогии с августом 2024 года, банк не ожидает, поскольку carry-позиции, финансируемые в иене, уже сокращены, а позиционирование фондов указывает на чистую длинную позицию по JPY.
В более среднесрочной перспективе иена может оказаться устойчивее прежних ожиданий. Более раннее ужесточение политики в 2026 году должно поддержать JPY, особенно с учетом того, что во второй половине 2025 года USDJPY «оторвалась от дифференциалов доходности казначейских облигаций США и государственных облигаций Японии». Даже на фоне восстановления доллара повышение ставок Банком Японии, по мнению Wells Fargo, будет сдерживать рост USDJPY во второй половине 2026 года.