Рынки идут ниже после ORCL, даже несмотря на то что ФРС оказалась более мягкой, чем ожидал рынок. Да, там был кластер разноглазий, а Пауэлл несколько раз ехидно напомнил о нейтральной ставке, он шесть раз сказал, что ставка по fed funds находится «в диапазоне правдоподобных оценок нейтральной». Но, похоже, что ожидания ястребиного тона были чрезмерно завышены.
Комментарии по рынку труда стали, возможно, еще более неожиданными. «Самым значимым новым фактом сегодня было то, что Пауэлл, и предположительно персонал ФРС, оценивают завышение текущего прироста рабочих мест на 60 тысяч в месяц, больше чем наша собственная оценка в 30, 35 тысяч». (GIR) Они также ввели $40 млрд ликвидности чуть раньше, чем ожидалось. И нет, это точно не стоит называть QE.
Если честно, думаю, что это заседание стоит даже недооценить. Это не разворот к мягкой политике и не стабилизация ликвидности, тайминг просто немного сдвинулся, но так или иначе это должно было произойти либо сейчас, либо в январе, это не сюрприз. ФРС находится там же, где и была, зависима от данных, значит ждем следующий NFP и ясность по следующему председателю.
Если NFP выйдет слабым, а ФРС продолжит фокусироваться на нижней ножке К образного рынка труда, это все больше превращается в FX историю. Как заезженная пластинка, но если RBA, RBNZ, BoC, BoJ поднимают ставки, а ФРС держится в стороне, это должно выражаться через доллар. Рынок продолжит искать альтернативы и реальные активы в перегретой экономике 2026 года.
Трамп: «Вместо 4% или 3% роста ВВП, он должен быть 20 или 25%. Я не знаю, почему так не может быть..». Отсюда, думаю, ставки снова начнут снижаться.
Теперь об ORCL. Я действительно удивлен и думаю, что многие как раз начали смотреть на компанию конструктивнее, ожидали, что ORCL использует этот отчет, чтобы развеять рыночные опасения по поводу расходов и баланса. Но вчера случилось ровно то, чего рынок не хотел, слабые результаты и стремительно растущий capex.
Мы снова в зоне кредитных опасений, и этим объясняется масштаб реакции акций. Как я уже отмечал, торговля picks and shovels стала дерганой, волатильной и без очевидного лидера. Потоки уходят в более широкие сегменты рынка, а лидирование смещается в проциклические и финансовые сектора. Сегодня следите за кредитом.
С точки зрения рисков ценовое движение проблемное. Быстрый рывок к 6900 на надеждах на обесценение доллара со стороны ФРС, вероятно, выбил оставшиеся дискреционные шорты. Настроение и позиционирование уже не низкие, AAII bull bear +14, NAAIM держится чуть ниже 100, спрос со стороны CTA и волатильностных стратегий заметно снизился.
Спасает лишь гигантский объем гаммы в системе, который должен поддерживать рынок в краткосроке. Но кредит и ставки продолжают давить на рваный рынок. ФРС выглядит скорее Санта, чем Гринч, но теперь под давлением может оказаться AI trade и кредит