**Фактические расходы Байтерека будут ниже заявленных цифр, JPM
**
По данным JPMorgan инфляционное влияние деятельности «Байтерек» переоценивается, так как реальный фискальный импульс от его операций слабее заявленных цифр.
Несмотря на планы холдинга увеличить расходы до 10 трлн тенге в 2026 году (против 8 трлн в 2025), фактический объем выплат, вероятно, окажется ниже из-за ограниченного перечня готовых инвестиционных проектов.
Ключевой смягчающий фактор заключается в структуре этих расходов: существенная часть суммы представляет собой гарантии, а не прямые денежные вливания в экономику. Более того, ожидается, что значительная доля фондирования будет привлечена из иностранных источников, что снижает зависимость от внутреннего финансирования и ограничивает давление на денежную массу.
В результате JPM прогнозирует улучшение фискальной позиции «ниже черты» именно за счет оптимизации операций квазигосударственного сектора