Наш взгляд на бюджетную политику Казахстана в следующем году схож с позиционированием НБК. Как мы отмечали ранее, рост квазибюджетных расходов, вероятно, в значительной степени компенсирует сокращение не нефтяного дефицита центрального правительства, что приведет к нейтральному бюджетному импульсу.
Тем не менее, НБК и правительство, по нашему мнению, стали более сфокусированы на стерилизации избыточной ликвидности и поддержании стабильности валюты. Власти сигнализируют о более тесной координации усилий для снижения инфляции.
В этом контексте мы ожидаем, что правительство будет в большей степени опираться на внешние заимствования, что поможет ослабить давление на валюту со стороны продолжающихся инвестиционных программ. После повышения нормативов обязательных резервов НБК также объявил, что увеличит выпуск нот для стерилизации ликвидности. При более крепком тенге и слабой инфляции в энергетике мы по прежнему ожидаем первое снижение ставки во втором квартале