Безумное ралли в memory-semis сводится к тому, что рынок впервые столкнулся с двойным дефицитом как в продвинутой ИИ-памяти, так и в самой обычной DRAM/NAND, причём второе стало главным «неожиданным ускорителем» для акций.
Спрос на продвинутую память для ИИ был ожидаем. HBM3e сейчас продаётся в среднем по примерно $1.70 за гигабит, а спрос растёт на 150–200% год к году из-за NVIDIA Blackwell, AMD Instinct, hyperscalers и китайских кластеров. Micron впервые получает крупные объёмы заказов на HBM, и это само по себе уже улучшило прогнозы по марже.
Рынок давно закладывал, что ИИ-память станет главным драйвером это было понятно ещё с конца 2023 года, когда начался HBM-суперцикл.
Новое то, что ИИ-цикл «съел» производственные мощности и вызвал взрыв цен в самой «обычной» памяти, которую рынок считал дешёвой и неинтересной. Произошёл огромный структурный сдвиг: Samsung, SK Hynix и Micron перенастроили линии на выпуск HBM, DDR5 и LPDDR5, где маржа намного выше, и резко сократили выпуск старых типов: DDR4, LPDDR4 и NAND нижнего сегмента.
Из-за этого базовые продукты стали в дефиците по всему миру. Спотовая цена DDR4 выросла до $2.10 за гигабит это абсурдно дорого, потому что это выше, чем цена HBM3e (~$1.70), хотя HBM технологически на порядок сложнее. LPDDR4 подорожала на 30–50% за квартал, NAND прибавила 20–40%, а Counterpoint прогнозирует, что DDR5 RDIMM 64GB удвоится в цене с первого квартала 2025 года до конца 2026 года.
Производители перераспределяют больше мощностей под новые, более сложные и более прибыльные продукты, используемые в AI-системах, что вызывает дефицит более распространённых типов памяти. Запасы у производителей сократились почти до нуля, а OEM-ы вроде Dell, HP, Xiaomi и Lenovo говорят о «беспрецедентном скачке издержек».
HP оценивает, что память составляет 15–18% себестоимости обычного ПК. SK Hynix заявила, что весь её объём памяти на будущий год уже продан заранее, а Micron прямо говорит, что дефицит сохранится до 2026 года