Мы обновляем нашу модель KSPI после публикации результатов за 3 кв 2025. Чистая прибыль за 3 кв продолжает находиться под влиянием краткосрочных встречных ветров из за нехватки поставок смартфонов, более высоких ставок и других макрофакторов в Казахстане, которые, как ожидается, будут влиять и в 4 кв 2025.
Хотя мы понижаем нашу оценку годового роста чистой прибыли для базового Kaspi до +11,1% гг с +12,5% гг и для 2026 года до +12,6% гг с 17,8% гг, если исключить эти внешние встречные ветры, которые Kaspi начнет проходить во втором полугодии 2025 года в разной степени, базовые драйверы роста и прибыльности остаются неизменными.
Kaspi продолжает внедрять инновации в своем базовом бизнесе в Казахстане по продуктам, включая оплату ладонью, партнерство по доставке еды, оплату счетов через QR в ресторанах и доставку продуктов, и мы видим ранние признаки прогресса в улучшениях в Hepsiburada в Турции по мере того как компания инвестирует там.
Мы продолжаем придерживаться позитивного долгосрочного прогноза и подтверждаем наш рейтинг Buy/HR