Мы входим в 2026 с конструктивной позицией по risk assets, рекомендуя overweight в акциях, equal weight в fixed income и underweight в commodities и cash.
В 2026 макро-шоки отходят на второй план: инфляция, ставки и рост теперь движутся в предсказуемом диапазоне; основная игра смещается в микро: прибыль, продуктивность, AI-capex, финансирование дата-центров и реальная способность компаний расти.
Экономика: базовый сценарий предполагает продолжение дезинфляции и сближение роста с потенциальным к 2027, при этом существует возможность, что сам потенциальный рост улучшится. В 2025 сочетание устойчивого U.S. consumer, поддержанного здоровыми балансами и ростом богатства, вместе с мощным AI-driven capex поддерживало рост и помогло избежать рецессии несмотря на опасения по поводу торговой политики. Эти же факторы должны продолжать поддерживать базовый сценарий.
Вне U.S. большинство экономик движется к потенциальному росту и нейтральным ставкам к концу 2026.
Наши equity strategists ожидают, что U.S. equities будут показывать outperformance относительно мировых аналогов, опираясь на EPS growth, который будет выше консенсуса в ближайшие два года.
Финансирование AI выходит на передний план, выводя кредитные рынки в центр внимания. (...) credit, вероятно, будет играть центральную роль в обеспечении следующей волны инвестиций, связанных с AI. (...) финансирование дата-центров в 2026 будет доминировать IG issuance. (...) масштаб предстоящего предложения указывает на расширение спредов в IG и data center ABS