Rich Privorotsky, Goldman Sachs Desk: Китайские данные снова слабые: промпроизводство и цены/продажи недвижимости не дотянули. На этом фоне рынок получил двойной удар от распаковки AI-трейда и жестких сигналов ФРС. Необычная связка, когда падают и акции, и облигации, причем без поддержки со стороны ставок, усилила корреляцию распродажи и расширила ее за пределы теха.
Главное в AI. Стало очевидно, что проблема теперь не только в чипах и энергии, а в капитале, который стал новым «ограничителем скорости». ORCL, CRWV, META под давлением, и рынок начинает сомневаться, выдержит ли сама инвестиционная модель, если «наказывать» крупных спендеров дальше. На периферии хуже всех выглядят высоколевереджевые истории, отсюда глубокий провал в NEO и мультиоблачных платформах. Перенасыщенность в позиционировании огромна: AI стал единым глобальным мега-нарративом, который тянет индустрию, индустриалы и даже utilities. Сентимент добил фактор Kiми K2: дешевые open-source модели вновь подняли вопрос о том, окупятся ли дата-центры «размером с Эверест». Tencent урезала capex на фоне нехватки чипов, что только усилило сомнения в ROI.
ФРС тоже добавила нервозности: уже пять представителей поставили под вопрос декабрьское снижение ставки. Рынок видит риск политической ошибки. Я считаю, что смягчение все же состоится, так как рынок труда структурно слабеет, но пока лучше наблюдать.
Крипто дала сильный сигнал: XBT опустился ниже $100k, и это важный психологический уровень. Если спрос на спекулятивный крипто-риск падает, то под давлением окажутся non-profitable tech, low-quality и любимые ритейлом тикеры. Хочется увидеть стабилизацию перед возобновлением длинных позиций.
Технично рынок пробивает CTA-триггеры по NDX и Russell, SPX рядом. Волконтрол почти наверняка продавец. На фоне конца года участники не «защищают», а сокращают риск. Это полезная очистка: уходят избыток систематической длины и розничной эйфории. После этого станет понятнее, кто реальные победители в AI, и появится шанс забрать качественные имена на просадке. Если ограничение действительно в долге, hyperscalers могут стать интересной ставкой на распродаже. По опционам gamma, особенно вверх, выглядит дешево. Рассматриваю получение доходности в декабре, но в акции спешить не стоит.
Фон. S&P Global фиксирует всплеск корпоративных банкротств в США: 655 за десять месяцев против 687 за весь 2024. В октябре 68 заявлений, в августе 76, максимум с 2020. Лидируют индустриалы с 98 кейсами, затем потребсектор с 80. Стресс накапливается в самый чувствительный для рынка момент