Обвал Momentum, распродажа AI усиливается, Nasdaq снова тестирует 50dma, четверг **
**
Отказ tech от попыток подхватить ралли понедельника превратил четверг во второй худший день года для Momentum фактора, падение составило 6,40% из-за удара по long ноге. AI и Momentum вновь идут в связке, AI Basket потерял 4%, а Nasdaq 100 ушел на 2% и закрылся в 4,37% от исторического максимума, снова проверяя на прочность свою 50dma, от которой индекс уже отскакивал в пятницу и которая несколько месяцев оставалась ключевой поддержкой. Настроение одно, unwind.
GS baskets team отмечает, что позиционка делает этот откат заметно неприятнее обычного, Momentum стал куда сильнее коррелировать с short interest, residual volatility и beta, и гораздо слабее с quality. Боль приходится на long leg, поскольку в темах наблюдается фактическая забастовка покупателей, а атаки идут в основном по нетематическим сегментам. Причины не сводятся к единому триггеру, это скорее продолжение движения прошлой недели, усиленное нежеланием инвесторов держать риск перед отчетом Nvidia на следующей неделе, публикацией FT о phantom проблеме дата центров, ужесточившимися комментариями представителей ФРС (вероятность снижения ставки в декабре упала до 50%), новыми сокращениями персонала (сегодня Verizon), а также общей рулеткой новостей перед блоком макроданных в трехнедельном окне до заседания ФРС 9 декабря.
По данным GS Desk, торговый пол завершил день около flat против среднего за 30 дней в минус 142 б.п. Несмотря на масштаб движения, активность по бумагам шла упорядоченно без паники. Long only фонды были нетто продавцами примерно на 600 млн долларов, разгружали discretionary, tech и macro продукты, а спрос концентрировался в healthcare. Хедж-фонды продали нетто около миллиарда долларов, в основном из-за широких продаж в tech. В полупроводниках и AI GS видит всплеск активности LO, но не наблюдает broad demand, характер потоков остается ротационным, продают одну бумагу чтобы купить другую. Переход от buyers only картины сентября и октября к двусторонней сейчас делает ценовое движение в AI, Tech и Momentum рваным уже две недели.
Healthcare зафиксировал статус бенефициара ротации, сектор растет девятый день подряд и снова лидирует, если исключить energy. Хедж-фонды активно покупают сектор, но инвесторы с длинным горизонтом пока не подключаются.
TMT Desk подчеркивает, что инвесторы ищут единый катализатор, хотя backdrop усложняется уже несколько недель. Сезон отчетности интернет компаний за третий квартал, нелинейный характер momentum в AI, признаки усталости в price action лидеров и всего около 30 торговых сессий до конца года подталкивают участников к защитному режиму до стабилизации нарратива и цен. Фундаментально неделя принесла мало нового. При этом заметно, что ряд нетематических имен удерживает позиции даже на фоне распродажи, среди них CART, DASH, BKNG, T, CSCO, CDNS, AAPL, полупроводники аналогового сегмента, ACN, CTSH, NFLX, TWKO, FOWNK, и по этим именам TMT Desk все чаще получает запросы от клиентов.
Контрастирует и секторная динамика, за первые десять месяцев TMT прибавил 25–30%, тогда как защитные HC, Staples и REITs шли около нуля. В ноябре картина перевернулась, Healthcare прибавил 7%, тогда как TMT потерял от 2 до 4%.