Тонкая low-volume сессия (рынок облигаций закрыт) принесла паузу в отскоке "любимых" momo/tech имен после ралли в понедельник и сопровождалась ротацией в RSP, quality, defensives, software и Европу (+1%). Индексы: NDX -0,30%, SPX +0,20%, IWM flat (XBI o/p), Dow Jones обновил ATH.
• AI basket -2% (NVDA — продажи SoftBank; AVGO, CRWV -15% на отчетности; VRT, ORCL заметный u/p)
• Megacap tech flat (все зеленые, кроме NVDA и META; AAPL +2%)
• Quality bid (KO, NFLX, MCD, NKE, WMT, PM - рост на 1,5%+)
• Momo -3% (long down, short up) после вчерашнего ралли
• Software vs Semis +2,50% (TEAM, ZM, FTNT, MNDY +2%+)
• Crypto продолжает relative u/p
Сессия ощущалась как чистая ротация: спрос на defensives, сильная Европа и слабость в лидерах YTD. Концентрация в AI-тематике слишком высокая, и между Burry, продажами NVDA у Масы, отчетом CRWV, позицией META и облигациями ORCL, Sharpe-ratio этой торговли заметно снизился на фоне роста vol. SoftBank за ночь -3,5% после -10% ранее рынок явно не оценил, что они продали NVDA для финансирования других трат.
Слабый еженедельный отчёт ADP добавил к опасениям по рынку труда (rates futs up, USD down). Goldman ожидает -50K NFP за октябрь (минимум с 2020), в основном из-за увольнений в госсекторе (-110K) при +50K в частном (что более важно). Продолжаются споры, когда же опубликуют сами NFP.
По данным GIR, в октябре: (1) рынок труда продолжил смягчаться; (2) частные расходы остаются устойчивыми; (3) базовая инфляция CPI не изменилась. Опасения по поводу K-образной экономики пока не влияют на совокупное потребление, трекер расходов GIR уже восстановился после спада.
Рынку всё ещё нравится идея «low rates + narrow economy». Сокращение рабочей силы, позволяющее компаниям повышать маржу через автоматизацию, это прямая выгода акционеров против работников, Wall Street против Main Street.
EU-банки пробиваются вверх, а Европа в целом выглядит уверенно. Это, похоже, другая сторона воздушного шара: по мере того как AI-торговля теряет импульс и растёт волатильность, капитал перетекает в недооценённую, слабо AI-exposed Европу.