Неделя на глобальных рынках началась спокойно, но завершилась самым заметным снижением Nasdaq-100 с весны, индекс потерял 3%, а динамика QQQE повторила его движение. После узкой сессии в понедельник, где рост обеспечили два имени на очередном AI-заголовке (OpenAI и AWS), во вторник произошел разворот, технологический сектор ушел в risk-off, Nasdaq упал на 2%, а спрос сместился в «качество». Среда принесла попытку широкого отскока, но к закрытию импульс иссяк на фоне сообщений о возможной господдержке для OpenAI. В четверг давление возобновилось, падение Nasdaq достигло 2%, усилился скепсис вокруг AI после комментариев о «federal bailout» и слабых данных по рынку труда. Пятница завершилась отскоком от 50-дневной средней, что помогло нейтрализовать внутридневное снижение, а лидерами восстановления стали META, NVDA и AMZN, вернувшие индекс S&P 500 в зеленую зону к закрытию недели.
Технически и фундаментально рынок подошел к коррекции перегретым: Nasdaq входил в неделю с forward P/E выше 28×, редкий уровень даже для bull-фазы, при узкой рыночной ширине и сильном росте в сентябре–октябре (+5% за два месяца). Дополнительное давление внесли слабые реакции на отчетность (PLTR, DASH, LYV, ANET), ухудшение потребительских настроений, тревога по рынку труда и неопределенность вокруг возможной приостановки работы правительства США. Коррекция также совпала с охлаждением интереса к AI-тематике: ряд лидеров NVDA, ORCL, ANET, MSFT вернулись к уровням конца лета.
По данным Goldman Sachs TMT Desk, коррекция в секторе не связана с фундаментальными изменениями: часть проектов AI-инфраструктуры сдвинулась на 2026–2027 годы, а высокая планка ожиданий после сентябрьских отчетов сделала позитивные сюрпризы редкостью. Иными словами, речь идет о консолидации после перегрева, а не об изменении самой истории AI.
Секторно:
MegaCap Tech потерял 3% (после +3% неделей ранее). MSFT снижался восемь сессий подряд, рекорд с 2011 года. META прибавила 5% с начала года, несмотря на пересмотр прибыли на +10%, мультипликатор упал ниже 19× NTM P/E, близко к двухлетним минимумам.
AI-корзина –3,5%, AI-Power –2%.
S&P 493 –0,69% (технологии, потребительские и промышленные сектора в минусе, остальное в плюсе), равновзвешенный RSP закрылся около нуля.
«Momentum»-корзина –4% (лонги –8%): просадка в Quantum, Rare Earths и Nuclear. Часть позиций откупили в пятницу, от недельного минимума в –10% к итоговым –3,5%. Software обошел Semis на +0,8%.
Потоки:
По данным GS, long-only фонды завершили неделю чистыми продажами на $2 млрд (четвертая подряд неделя снижения, совокупно –$8 млрд с середины октября), в то время как хедж-фонды выступили чистыми покупателями на $1,8 млрд, совокупные потоки по рынку остались нейтральными. По отчетам Prime Brokerage Goldman, в американских акциях сохранялся умеренный чистый приток за счет длинных покупок, при росте общей торговой активности. Продажи с пятницы по среду были компенсированы коротким покрытием в четверг. Внутри секторов заметна ротация: хедж-фонды выходили из TMT и потребительских бумаг, переводя средства в защитные сектора (здравоохранение, коммунальные услуги, staples), крупнейшее чистое вложение в «дефенсивы» за девять месяцев. Продажи TMT-акций стали крупнейшими с апреля.
Пятничный отскок стабилизировал настроение, но впереди испытания в виде решений по ставкам ФРС, данных по занятости и ясности вокруг AI-инвестиций. Все это создает «стену тревог», по которой рынок способен «взбираться» к концу года, если получит ответы хотя бы по части из этих вопросов
#week