Инфляция снизилась с 12,9% г/г до 12,6% г/г в октябре, что стало неожиданным снижением относительно прогноза GS (12,8% г/г) и особенно консенсусных ожиданий, предполагавших рост до 13,0% г/г.
Поскольку это предварительная публикация, детальная структура показателя пока недоступна. Тем не менее, замедление в значительной степени объясняется резким снижением тарифов на коммунальные услуги, что отражает решение правительства приостановить программу повышения тарифов.
Напротив, цены на топливо продолжили расти в октябре, сохранив темпы, установленные с февраля после отмены потолков цен. Это указывает на то, что введенное в середине октября замораживание цен на дизель и бензин АИ-92, вероятно, окажет более заметное влияние, начиная с ноября.
В то же время инфляция по продовольственным и базовым товарам осталась повышенной, что отражает перенос прошлой слабости тенге на внутренние цены.
Сегодняшние данные подтверждают мнение GS о том, что сентябрь стал пиком текущего цикла, после чего инфляция вновь вырастет в январе механически из-за повышения ставки НДС. Это также поддерживает прогноз, согласно которому НБК сохранит ставку без изменений до конца года.
Ожидаем, что годовая инфляция снизится до 12,2% г/г (пересмотрено с 12,4% г/г). Этот нисходящий тренд должен быть поддержан отсутствием новых повышений цен на энергоресурсы и стабильным валютным курсом
в этой записке акцент аналитиков GS смещен с фундаментальных факторов инфляции на административные, что создает впечатление устойчивого замедления. Отсутствие анализа влияния потребительского кредитования представление о внутренних источниках инфляции.
Такая подача снижает ожидания дальнейшего ужесточения политики НБК и формирует образ предсказуемого и стабильного макроокружения, выгодного для краткосрочных инвестиционных стратегий.
JPM и BofA имеют другое мнение по природе инфляции, тк они, в отличии от GS которые сидит в Private Equity, либо сидят на кэрри трейде, либо держат бонды, те у них нет конфликта интересов.
К слову GS в свой записке для клиентов с рекомендациями по казахстанскому финсектору раскрывают риски по ужесточению регулирования, слабым портфелям и вероятности повышения ставки. Поставлю кадр из фильма, как напоминание