Недавние крупные убытки и обвинения в мошенничестве по трем крупным займам усилили обеспокоенность рисками в сфере небанковского кредитования. Небанковские финансовые институты (NBFIs) значительно выросли за последние годы, однако их активность часто не отражается в официальной статистике и, как следствие, сложнее поддается мониторингу экономистами и прогнозистами.
Сектор частного кредитования, быстрорастущее направление внутри NBFI, особенно активно развивался в США за последнее десятилетие. Сейчас его активы составляют около $2 трлн, что соответствует примерно 5% совокупного кредитования домохозяйств и бизнеса.
Частные кредитные фонды (многие из которых работают по модели direct lending, то есть выдают займы напрямую между заемщиком и одним или несколькими кредиторами) активно кредитуют технологический, потребительский и медицинский сектора.
Крупнейшие инвесторы - пенсионные фонды, фонды и страховые компании, однако доля состоятельных частных и розничных инвесторов также заметно выросла, достигнув примерно $200 млрд активов. Такие фонды, как правило, используют меньше заемного плеча, чем банки или страховщики, но выдают кредиты более закредитованным компаниям.
Хотя частное кредитование (private credit) остается относительно небольшим сегментом, оно становится все более взаимосвязанным с финансовой системой. Доля кредитов банков небанковским институтам выросла с примерно 3% активов банков в 2015 году до почти 7% сейчас, при этом около 25% таких кредитов приходится на частное кредитование и еще 25%, на частный капитал. Страховые компании также увеличили долю вложений в альтернативные и неликвидные корпоративные долги в последние годы.
Аналитики оценивают возможные последствия значительных убытков частных кредитных фондов для банковского кредитования и экономического роста. В стресс-сценариях рассматриваются потери на уровне 3,5–7,5% (верхний диапазон исторических значений для кредитов, поддержанных частным капиталом).
С учетом предполагаемого сокращения объемов кредитования в секторах, подверженных этим убыткам, совокупный эффект оценивается в умеренные −0,3–1,2% по экономике в целом и −0,1–0,5% по ВВП.
Хотя эти оценки сопровождаются высокой степенью неопределенности, исследование показывает, что макроэкономические риски, связанные с быстрым ростом сектора частного кредитования, пока остаются ограниченными.