Важно помнить, что избыточное предложение на рынке ведет к снижению цен на нефть, тогда как дефицит, наоборот, способствует их росту. Хотя зависимость не является идеальной, наши расчеты показывают, что баланс сырой нефти с лагом в два квартала демонстрирует отрицательную корреляцию с ценами на нефть Brent.
В среднем простая историческая регрессия показывает, что излишек предложения нефти в мире на 1 млн баррелей в сутки оказывает понижательное давление на цены как минимум на $5 за баррель, без учета прочих факторов.
Поэтому странам OPEC+ следует действовать осторожно, пытаясь вернуть себе долю рынка у американских сланцевых и других производителей, поскольку даже небольшое увеличение добычи может иметь весьма негативные последствия для цен.
Но, низкие цены по-прежнему необходимы картелю, чтобы ограничить добычу сланцевой нефти в США.
Наиболее чувствительной к ценам частью мировой кривой предложения нефти, вероятно, остается сланцевая нефть США, за которой следует добыча тяжелой нефти в Канаде.
Последние данные показывают, что совокупная добыча сырой нефти и жидких углеводородов в США стагнирует, поскольку цены на Brent снизились с среднего уровня $99 за баррель в 2022 году до среднего уровня $69 за баррель в текущем году.
Действительно, последние два-три показателя указывают на некоторое повышение добычи нефти в США, но, по нашему мнению, это исключение на фоне снижения мировых цен и роста издержек на металл и алюминий.
Кроме того, рост добычи нефти и жидких углеводородов в Канаде заметно замедлился, хотя и остается более устойчивым к сочетанию низких цен и американских тарифов.
Мы ожидаем, что рост добычи нефти составит около +120 тыс. баррелей в сутки в следующем году и около +100 тыс. баррелей в сутки в 2027 году, что отражает ухудшение условий доходности инвестиций в энергетические активы.