Наша короткая позиция по USDKZT, выраженная через NDF с погашением 20 февраля 2026, достигла целевого уровня. В результате мы закрываем сделку по курсу 541,5 (открытие: 570). Тем не менее, мы сохраняем позитивный взгляд на тенге по следующим причинам:
1⃣ высокие ежедневные продажи долларов Национальным банком в ноябре и, вероятно, в декабре
2⃣ высокий уровень carry по тенге и низкая глобальная волатильность implied vol
3⃣ недооцененность тенге
еще раз напомню, что NDF это не спот на KASE. Курс на KASE отражает реальные сделки с поставкой USD/KZT. NDF это внебиржевой форвард без поставки и без физического участия тенге, их влияние на курс минимально, тк все расчеты проходят в долларах. Когда NDF выше спота, рынок закладывает форвардную премию, рассчитываемую через разницу процентных ставок между долларом и тенге, те ставка ФРС и ставка НБК, а также включает страновой риск и ожидания ослабления/укрепления. Трейдеры BofA досрочно закрываются сделку, тк достигли своего таргета