Goldman Sachs ожидает, что весенние переговоры Shunto-2026, ключевой цикл обсуждения зарплат между японскими профсоюзами и корпорациями, принесут умеренное замедление роста оплаты труда. Базовые ставки вырастут на 3,2–3,5% против 3,7% годом ранее. Рост реальных доходов стабилен, но импульс корпоративных прибылей ослабевает. Главный фактор это дефицит рабочей силы в производстве и услугах.
При этом профсоюзы не переходят к жестким требованиям. Федерация JTUC-RENGO планирует запросить повышение на 4,6%, лишь символически выше прошлогоднего уровня. “Это не борьба за рост реальных доходов, а компенсация инфляции”, - говорится в отчете GS Japan. Кооперативный стиль переговоров с бизнесом сохраняется, что снижает риск ценовой спирали.
Новые тарифы США на промышленный импорт могут ударить по японскому капиталу, особенно в автопроме и электронике. Goldman ожидает снижения agreement rate, доли компаний, соглашающихся на требования профсоюзов, с 82% до 68–76%. Эффект «ведущих компаний», ранее задававших тон повышению зарплат по цепочке, может пойти вспять.
Для BoJ это сигнал к действию. Рост базовых ставок в районе 3% соответствует целевой инфляции 2%, что делает сценарий “рост без перегрева” базовым. Goldman ждёт повышения ключевой ставки до 1% уже в январе 2026 года.
Понемногу погружаюсь в устройство японской экономики и нахожу интересные моменты, например Shunto, ежегодный цикл переговоров о заработной плате между крупнейшими японскими корпорациями и профсоюзами, проходящий каждую весну. Shunto выступает барометром всей японской экономики. От их исхода зависит, закрепится ли Япония в режиме устойчивой инфляции. К слову у нас тоже такие переговоры проходят, только в радикальном ключе. Хорошие практики нужно заимствовать