Rich Privorotsky, Goldman Sachs Desk:
Фьючерсы на EM фактически не изменились к уровню закрытия пятницы, полностью нивелировав вчерашний рост (то же касается индекса Russell и металлов). Индекс HSTECH снизился примерно на 1,5%, возглавив ночное падение. Встреча Трампа и Такаити принесла позитивный настрой, но мало конкретики (японский оборонный сектор -2,2%). Nikkei -0,58%, Hang Seng и KOSPI также ослабли.
Вчерашнее ралли в США возглавили полупроводники, связанные с искусственным интеллектом, и Qualcomm (+11%) после запуска нового чипа, что вызвало еще один виток розничного ралли. По сути, это было «бета ралли», но за счет крупных компаний, фактор размера показал превышение на 1,25%. Опционный перекос путов резко сократился после всплеска в середине месяца на фоне кредитных опасений. Теперь риск, в возможном «spot up/vol up» прорыве, если рынок продолжит скупать коллы к концу года.
Производительность, похоже, растет, Amazon планирует сократить корпоративные рабочие места в подразделениях логистики и платежей, используя ИИ. Под увольнения может попасть около 30 000 сотрудников, или почти 10% офисного персонала.
Конфликт между Wall Street и Main Street, вероятно, станет темой промежуточных выборов 2026 года.
В Европе есть несколько событий для наблюдения. Во Франции Национальное собрание в понедельник одобрило поправку о повышении налогов для крупнейших компаний страны в следующем году, часть усилий правительства по сокращению дефицита и поиску компромиссов с оппозицией. В Великобритании, по данным FT, канцлер Рэйчел Ривз столкнется с более сильным, чем ожидалось, понижением прогнозов производительности, что может ударить по бюджету на сумму более £20 млрд. Неясно, как на это отреагирует рынок облигаций, хотя в последнее время длинные бумаги и волатильность по ним оставались очень устойчивыми.
Реальные и номинальные краткосрочные ставки не поспевают за ралли на акциях (2 летний инфляционный своп снизился с 3,1% до 2,7% с конца августа, тогда как номинальная доходность упала лишь примерно на 10 б.п.). Акции циклических и защитных секторов, а также региональных банков и потребительского финансирования снизились.
В раздвоенной экономике, где сохраняется давление на низкооплачиваемый труд и риск шатдауна, трудно ожидать широкого роста на новых максимумах. Кредитные спрэды, тестирующие минимумы, сталкиваются с аналогичными трудностями.
Розничная активность продолжает расти. У меня небольшая выборка за 5 лет, но последние два раза при таком уровне участия (в 2020 и 2022 годах) рынок через месяц был значительно выше. Будем надеяться, что и в этот раз сработает тот же сценарий, хотя риски очевидны, растет и маржинальный долг.
Лидерство крупных компаний, вероятно, сохранится и на этой неделе, учитывая сильные отчеты за 3 кв и продажи убыточных бумаг к концу месяца. Рынок весь год работает с узкой базой, и это не исключение. Среди ожидаемых событий, отчеты BKNG, DHI, PYPL, VISA, UPS, HUBB, PPG, SHW, STX, GLW, данные по потребительской уверенности в США и выступление Дженсена Хуана на GPU Tech Conference.
Отдельно, о «Main Street против Wall Street». Это активно обсуждается в соцсетях и точно отражает суть, корпоративная прибыль на пути к новым рекордам, в то время как количество открытых вакансий вернулось к допандемийному уровню.
AI-чипы QCOM сожгли шорты, после анонса AI200 (2026) и AI250 (2027). Qualcomm показал +11%, в результате произошел сильный short squeeze: 295 тыс коллов против дневного среднего 36 тыс.; SI $4,5 млрд. Голдманы говорят, что движение частично вызвано перекрытием коротких позиций, но подкреплено новым циклом в inference-чипах. "Папа не шорти"