инфляция теряет ширину и силу в большинстве стран G10, но сохраняет устойчивость в отдельных компонентах, особенно там, где спрос поддерживается внутренними факторами. В условиях замедления мировой экономики именно качество и структура инфляции, а не ее уровень, становятся главным ориентиром для центробанков.
Доля товаров и услуг с инфляцией выше 4% годовых сокращается повсеместно, кроме Великобритании. В США она снизилась с 33% до 21%, в еврозоне с 20% до 18%, в Канаде с 48% до 33%.
Экстремальные скачки стали редкостью: лишь 5% товаров в США и 1% в еврозоне дорожают быстрее 8%. Аналитики называют это "нормализацией распределения цен" после пандемии: дисперсия возвращается к допандемийным уровням, особенно в США и Японии.
Япония стала "новой Швейцарией инфляции". Core-инфляция там опустилась до 0,0% MoM и 1,7% YoY, тогда как в США она держится на уровне 2,4%, а в еврозоне - 2,3%. Японская инфляция теперь не аномалия, а новая норма для страны с мягким внутренним спросом и дефляционным фоном. Даже ускорение роста ренты до 0,8% не меняет картину минимального ценового давления. По показателю разброса цен Япония теперь занимает первое место по стабильности среди всех стран G10.
В США, напротив, инфляция замедляется, но остаётся "слишком горячей для ФРС". GS снизил прогноз по базовой инфляции на 0,2 п.п., до 2,9% Q4/Q4 2025, однако предупреждает: тарифное давление и медленное охлаждение арендных ставок сохраняют "липкий" core. ФРС видит успех, но не победу. При этом "обрезанная" инфляция GS Trimmed Core упала до 2,1% с 2,5% месяцем ранее, главным образом благодаря снижению цен на жилье и услуги.
В отличие от США, еврозона остается лидером инфляционных сюрпризов. Здесь темпы роста цен оказались выше ожиданий из-за устойчивости сектора услуг. Инфляция в Европе больше не импортируется, она создается внутри. Прогноз по core CPI повышен до 2,2% к концу 2025 года (+0,1 п.п.), что делает еврозону исключением на фоне глобальной дезинфляции