Макроэкономические перспективы остаются в целом благоприятными. Экономический рост устойчив, инфляция стабилизирована, а фискальная консолидация идет по плану по мере завершения текущей программы МВФ. Власти по-прежнему сосредоточены на поддержании макроэкономической стабильности и диверсификации экспорта.
Реальный рост ВВП составляет около 5%, что близко к потенциальному уровню. Прогноз по росту также позитивен: новые проекты в золотодобывающем секторе могут добавить 1–1,5 п.п. ВВП. Сектор информационных технологий продолжит оставаться основным драйвером экономики — экспорт IT-услуг теперь достигает 6–7% ВВП, тогда как несколько лет назад составлял около 2%.
Во втором полугодии 2025 года ускорилось восстановление туризма благодаря притоку туристов из стран, включая Японию. Основные риски для прогноза связаны с возможным снижением внешнего спроса и геополитической неопределенностью.
Денежно-кредитная политика находится вблизи нейтрального уровня, однако рынок закладывает в кривую доходности возможность дополнительных снижений ставки. Рост ипотечного кредитования замедляется, но остается высоким — около 30% г/г.
Фискальная политика движется по траектории консолидации: дефицит бюджета должен составить менее 5,5% ВВП в 2025 году, 4,5% в 2026-м и около 3,5% в 2027-м, при этом долг к ВВП сохраняется ниже 50%. Дефицит текущего счета, вероятно, немного расширится из-за сильного внутреннего спроса.
Граница с Турцией может быть вновь открыта к концу 2025 года, что даст дополнительный импульс росту, хотя торговля между Арменией и Турцией уже осуществляется через Грузию. Власти Армении намерены диверсифицировать экспорт за пределы России, которая остается крупнейшим торговым партнером страны.