**Медвежьи аргументы за неделю
◉ Резкий рост опасений по поводу кредитных рисков и стандартов андеррайтинга**, что спровоцировало второе по величине однодневное падение региональных банков с момента краха SVB. Zions объявил о резерве в $60 млн и списании $50 млн по двум корпоративным займам (обнаружено мошенничество), Western Alliance также сообщила о мошенничестве по кредиту в ипотечном складском бизнесе, а CEO JPMorgan Джейми Даймон использовал «аналогию с тараканами» при обсуждении недавних банкротств (Tricolor, First Brands). Кроме того, Jefferies подвергся критике в СМИ и на собственном дне инвестора из-за управления рисками, связанными с First Brands.
◉ Рост торговых рисков между США и Китаем: президент Трамп заявил, что Белый дом рассматривает прекращение бизнеса с Китаем, связанного с производством растительных масел, в качестве ответной меры на бойкот Пекином американской сои. Секретарь казначейства Бессент добавил, что Китаю нельзя доверять в вопросах глобальных цепочек поставок, призвала Всемирный банк прекратить поддержку Китая и раскритиковала заместителя министра торговли КНР Ли Чэнгана. Ряд конгрессменов готовы поддержать инициативу Трампа по 500% тарифам на Китай
◎ Сильное падение в страховом секторе после отчетностей Progressive, Travelers и Marsh & McLennan. Progressive пострадала из-за проблем с удержанием клиентов и убытков во Флориде, тогда как Travelers и Marsh & McLennan столкнулись с замедлением роста тарифов и усиливающейся конкуренцией.
◎ Признаки замедления AI-бума: TSMC не удержала рост в четверг и завершила день снижением на 1,5%, несмотря на повышение прогноза выручки FY25. Oracle в пятницу резко упала, аннулировав рост на 3% накануне после позитивных заявлений на дне аналитика. В СМИ при этом усилились разговоры о «пузыре в AI», поскольку десять убыточных AI-стартапов прибавили почти $1 трлн капитализации за год.
◎ Сохраняющиеся инфляционные опасения: индексы цен, уплаченных и полученных, выросли в двух октябрьских региональных опросах промышленности, а СМИ писали о продолжающемся росте цен на продукты, предстоящем повышении зимних счетов за электричество — крупнейшем за три года, и ограничениях для дальнейшего смягчения политики ФРС.
◎ Отсутствие ключевых макроданных из-за продолжающегося шатдауна правительства США: публикации CPI за сентябрь (перенесен на 24 октября), PPI и розничных продаж были отложены. Шатдаун также вызвал новости о задержках выплат зарплат, увольнениях и сбоях авиарейсов.
◎ Член совета ФРС Кристофер Уоллер, обычно считающийся одним из голубей, на этой неделе выступил более «ястребиным» образом, заявив, что ФРС должна проявлять осторожность при смягчении политики. Он поддерживает снижение ставки в октябре, но далее будет оценивать, как сильные данные по ВВП сочетаются с признаками ослабления рынка труда.
◎ Медвежьи контртрендовые сигналы из октябрьского опроса BofA Global Fund Manager Survey: зафиксировано минимальное удержание наличных средств с декабря и максимальная доля акций в портфелях с февраля.**
**#bearmarket #week