Мировой нефтяной рынок входит в зону избыточного предложения. После годовых опасений профицита котировки Brent и WTI упали примерно на 50% от пиков 2022 года ($128 и $124 соответственно). Снижение ускорилось на фоне решения OPEC+ увеличить квоты «группы восьми» на 4 млн BPD в течение 18 месяцев начиная с апреля 2025. При этом большая часть избыточных объемов уходит в китайские стратегические запасы, что удерживает OECD-инвентори на нижней границе нормы (около 4,0 млрд баррелей против 4,4 млрд десятилетнего среднего).
Особенность текущей структуры рынка, редкое сочетание ближнего бэквардейшна с дальним контанго около $4/баррель, наблюдавшееся менее чем в 5% месяцев за последние 20 лет. Это отражает временный баланс: краткосрочная плотность предложения и ожидание избытка в 2026 году. Рост фрахтовых ставок указывает на ускоренное увеличение «oil-on-water» до 1,27 млрд баррелей на 184 млн выше сезонной нормы, что обычно предвещает рост наземных запасов в течение 3–4 месяцев.
По оценке BofA, мировой избыток составит около 890 тыс. BPD в 1 полугодии 2026, при этом значительная часть профицита продолжит накапливаться в Китае, где строится дополнительно до 230 млн баррелей новых мощностей хранения. Даже без пересмотра квот OPEC+ это создаёт мягкий фундамент для цен, но не катастрофический обвал. Аналитики ожидают среднюю цену Brent $61 в 4 кв 2025 и $64 за баррель в 1 полугодии 2026, с возможным «полом» на уровне $55.
Ключевые макрофакторы: ожидаемое смягчение фискальной и монетарной политики в США и G7, слабый доллар и умеренная, но устойчивая инфляция (core PCE 2,9%), способная ограничить скорость снижения ставок ФРС (рынок закладывает 4–5 снижений в ближайшие 12–18 месяцев). В этих условиях нефтяной рынок получает поддержку не со стороны спроса, а скорее через ослабление издержек финансирования и стабилизацию доллара.
нефть остаётся недооцененным активом относительно золота и газа (соотношение золото/нефть достигло 60, одно из максимальных в истории). Несмотря на рост запасов и торговые риски, вероятность обвала ниже $55 невелика. BofA сохраняет осторожно медвежий, но сбалансированный прогноз: диапазон Brent $60–70 за баррель в горизонте 12 месяцев при стабильном мировом ВВП +3%