Если вы думаете, что индекс S&P будет продолжать расти со средней доходностью 15%+ в год, вы ошибаетесь. Вот почему.
Доходность акций складывается из дивидендной доходности и прироста цены. Почему 15% неустойчиво?
1⃣ Дивидендная доходность исторически находилась в диапазоне 1–2% в год (за исключением 2008 года).
2⃣ Прирост цены определяется:
2.1 ростом прибыли на акцию (EPS) и
2.2 изменением коэффициента «цена/прибыль» (P/E).
2.1 EPS росли со средним темпом около 6% в течение десятилетий. Верите ли вы, что рынок в целом способен на структурный скачок роста?
2.2 Изменение мультипликатора: сейчас мы стартуем с уровня около 22x это значительно выше одной стандартной девиации от среднего.
Даже если предположить, что мультипликаторы не будут сжиматься в течение 10 лет (крайне смелое допущение), доходность будет формироваться только за счет дивидендов (2%) и роста прибыли (6%), то есть около 8% в год.
Если же мультипликатор снизится с 22x до 17x (среднее значение за последние 30 лет), при тех же двух предпосылках, угадайте, каков будет результат S&P за следующее десятилетие...
около 0%