При 18% против инфляции 12,9% экономика платит ценой роста и кредита за снижение инфляционных ожиданий, реальная ставка по фишеру около 4,5%, значит деньги дорогие, значит инвестиции переносятся, и в теории потребление должно остывать. Более того, укрепление тенге вероятно только подстегнет импорт товаров.
Но, пока что портфель потребзаймов только растет и не так чувствителен к ставке, как бизнес кредитование. А значит высокая реальная ставка демотивирует инвестиционные проекты, но нейтральна к потребительским кредитам.
При этом внешний фон для EM продолжит смягчаться, Казахстан встал в неудобную вилку, стабилизация цен и курса достигается ценой просадки кредитования реального сектора и инвестиций, в тч прямых, а переток капитала уходит в те EM, где уже идет цикл снижений. И это все было очевидно еще в конце прошлого года.
Если бы мы не слушали в декабре-января банковских лоббистов и шли бы следом хотя бы за ЦБ Бразилии, мы бы как минимум не потеряли те прямые инвестиции, которые сейчас распределились по странам EM, в тч Узбекистан, Азербайджан, Кыргызстан и тд.
Все что нужно было это смотреть на динамику принимаемых решений в EM и закрыть брешь в ДКП в виде потребительского кредитования.
Но вот мы здесь. С высокой инфляцией, высокой ставкой, высоким уровнем долга и низким FDI. Напомню еще раз, население не должно платить за ошибки корпораций