повышаем прогноз на золото до $4900 на декабрь 2026 (против $4300 ранее), поскольку притоки, вызвавшие +17% ралли с 26 августа в западные ETF и, вероятно, покупки центральных банковс, являются "sticky" (липучими) в нашем pricing framework, что фактически повышает начальную точку нашего прогноза. В отличие от этого, более "шумное" спекулятивное позиционирование оставалось в целом стабильным.
Несмотря на более высокую начальную точку, наш прогноз роста цены на 23% к концу 2026 остается практически без изменений. Мы по-прежнему ожидаем:
• Покупки центральных банков составят в среднем 80/70 тонн в 2025/2026, поскольку ЦБ развивающихся рынков (EM), вероятно, продолжат структурную диверсификацию своих резервов в золото (что добавит 19 п.п. к ожидаемому нами 23% росту цены к декабрю 2026).
• Вложения в западные ETF вырастут, так как Fed снизит ставку на 100 б.п. в середине 2026 (что добавит 5 п.п. к декабрю 2026)
• Спекулятивное позиционирование будет постепенно нормализоваться (что внесет вклад в -1 п.п. к декабрю 2026)
Мы считаем, что риски для нашего обновленного прогноза цены на золото в целом все еще смещены в сторону повышения, поскольку диверсификация частного сектора в пользу относительно небольшого рынка золота может подтолкнуть вложения в ETF выше нашей оценки, основанной на ставках
нужно дать нашим инвесторам доступ к золотому рынку