Наше соотношение котировок составляет 90% / 10% «макро» против «товарных фондов». Мы считаем, что «болезненная сделка» (Pain Trade) остается вверх, так как связка доллар ниже / реальные активы выше всё активнее привлекает в золото некоммодитные AUM, в то время как широкое инвестиционное сообщество остается недоинвестированным. Как отметил один из клиентов: Посмотри, как хорошо золото вело себя на прошлой неделе, позиций в лонг там меньше, чем ты думаешь. Мы остаёмся в длинной позиции через опционы на 3–6 месяцев, используя перекос (skew) в волатильности.
Pain Trade - сценарий движения рынка, который окажется самым неприятным и болезненным для большинства инвесторов с их текущим позиционированием. Если участники в среднем недоинвестированы или стоят в шортах, то «pain trade» будет рост, потому что рынок идёт против основной массы, заставляя их закрывать позиции с убытком и заходить в лонг уже дороже.
GS говорит, что PT по золоту это движение вверх, так как широкое сообщество инвесторов недоинвестировано, и рост заставит их «догонять рынок», усиливая ралли
Стратегия «лонг через skew» в золоте использует перекос: опционы put дороже, call дешевле. Инвестор покупает 6-месячный call на $3 900 и финансирует его продажей дорогого put на $3 600. Если золото идет вверх до $4 000, прибыль по call сильно перекрывает риски, а вход стоит дешевле, чем прямая покупка
90% покупок золота идет от макро-инвесторов: глобальные макро и мультиассетные фонды, private banks, хедж-фонды без сырьевой специализации. Лишь 10% от commodity-фондов, для которых это core инвестиция. То есть спрос на золото в основном генералистский, как часть общей портфельной стратегии, хэдж против доллара, а не узкой товарной игры