Экономический баланс в условиях неопределенности, OECD Economic Outlook, Interim Report (сентябрь 2025)
• Рост мировой экономики составил 3,2% в 2025, но в 2026 замедлится до 2,9%.
• США подняли тарифы на импорт до 19,5%, максимум со времен Великой депрессии.
• Финансовые рынки перегреты: криптоактивы $3,9 трлн, золото +40% с начала года.
Рост в первой половине 2025 оказался выше ожиданий благодаря ускоренным поставкам в преддверии тарифных мер США. Этот фактор носит временный характер: в 2026 он исчезнет, и глобальная динамика снизится до 2,9%. Для открытых экономик, в тч Казахстана, это означает ослабление внешнего спроса и повышение уязвимости к внешним шокам.
Тарифная политика США стала системным вызовом. Средневзвешенный уровень импортных пошлин достиг 19,5% в августе 2025, максимум за почти век. Под давлением оказались металл, медь и крупнейшие экспортеры из Китая, Индии и Бразилии. Пока бизнес перекрывает издержки за счет прибыли, но уже к концу года эффект пошлин будет переложен на цены и рынок труда.
На рынках труда нарастает асимметрия. В США, Канаде и Германии фиксируется рост безработицы и сокращение числа вакансий, тогда как в Еврозоне уровень безработицы минимален за всю историю. Такое расхождение усиливает риск разбалансировки глобальной торговли и инвестиционных потоков.
Инфляция снижается неравномерно, по G20 прогнозируется замедление инфляции с 3,4% в 2025 до 2,9% в 2026. В США рост инфляции составит 2,7% и 3,0%, в Еврозоне 2,1% и 1,9%. Китай столкнется с дефляцией в 2025 (–0,2%) и слабым ростом цен в 2026 (+0,3%). В Индии инфляция ускорится с 2,9% до 3,9%. В Турции спад составит с 33,5% до 19,2%, в Аргентине с 39,8% до 16,5%.
Финансовые рынки продолжают рост. Технологические компании тянут индексы вверх, криптовалюты достигли $3,9 трлн капитализации, золото выросло на 40%. Однако долговая нагрузка усиливается: бюджеты развитых стран остаются в дефиците, а стоимость заимствований растет, особенно для развивающихся рынков.
Региональные прогнозы показывают четкую дивергенцию. В США рост экономики снизится с 2,8% в 2024 до 1,8% в 2025 и 1,5% в 2026 [GS говорят, что не все так плохо] Еврозона выйдет на 1,2% и 1,0%. Китай замедлится до 4,9% и 4,4%. Индия сохранит лидерство: 6,7% в 2025 и 6,2% в 2026. Россия ограничится 1,0% и 0,7%. Турция стабилизируется на уровне 3,2%.
Мировой рост в 2025 подстегнут не силой, а авансом будущего, ускоренными поставками перед тарифами США, которые теперь обернутся замедлением: США и Европа буксуют, Китай уходит в дефляцию, Россия в стагнацию. Индия удерживает высокие темпы экономического роста, превращая Азию в новый центр спроса