Даже если технология оправдает ожидания, многие потеряют деньги
Это уже один из крупнейших инвестиционных бумов в современной истории. В этом году крупнейшие технокомпании Америки потратят почти $400 млрд на инфраструктуру для запуска моделей искусственного интеллекта (ИИ). OpenAI и Anthropic, ведущие разработчики моделей, привлекают миллиарды каждые несколько месяцев, а их совокупная оценка приближается к полутриллиону долларов. Аналитики считают, что к концу 2028 года глобальные расходы на дата-центры превысят $3 трлн.
Масштаб этих вложений так велик, что стоит спросить, когда они окупятся? Даже если технологии будут успешны, многие инвесторы потеряют деньги. Если же нет, экономические и финансовые последствия будут быстрыми и тяжелыми.
Инвесторы гонятся за перспективными технологиями, но энтузиазм явно опережает здравый смысл. Сторонники утверждают, что модели искусственного общего интеллекта (AGI), способные решать когнитивные задачи лучше человека, могут появиться уже через несколько лет. Первые компании, внедрившие такую технологию, получат колоссальную отдачу. Но инвесторы не могут знать, какая модель станет победителем. Потратить можно всё, но гарантии нет.
Именно поэтому инвестиции растут беспрецедентными темпами, крупнейшие технологические фирмы массово скупают вычислительные мощности для обучения моделей. К числу новых игроков присоединилась Oracle, чья капитализация 10 сентября резко подскочила после объявления прогнозов по доходам от ИИ.
Как бы ни сложилось будущее, многие инвесторы потеряют деньги. В оптимистичном сценарии AGI принесет новую эру экономического роста, до 20% в год, как предсказывалось в июле. Часть акционеров получит колоссальные прибыли, но другие понесут огромные убытки. В других сценариях технология будет развиваться не так, как ожидается, отставание в электроэнергетике, управленческие трудности или медленное внедрение могут сделать прогнозы слишком радужными.
История показывает, что технологические бумы нередко заканчивались крахом. Бум ИИ может оставить менее прочное наследие, чем, например, железные дороги XIX века. Более половины сегодняшних вложений приходится на серверы и специализированные чипы, которые могут устареть через несколько лет.
Есть и хорошие новости, финансовая система сегодня более устойчива и способна выдержать удар. Если крах в XIX веке оставлял банки разоренными, то сейчас большую часть инвестиций финансируют сами технологические гиганты. Венчурные и суверенные фонды также могут выдержать потери.
Но риски остаются. Чем больше распространяется бум инвестиций, тем выше риск перегрева, энергетические компании вынуждены увеличивать инвестиции в электричество, закредитованные компании могут оказаться переоцененными, а новые проекты, замороженными.
Экономика США тоже уязвима. По оценкам, бум ИИ обеспечил 40% прироста ВВП за последний год, огромная цифра для сектора, который обычно дает лишь несколько процентов. Если инвестиции будут сокращены, это приведет к замедлению экономики, заморозке проектов и росту безработицы.
Опасения усиливаются и тем, что падение акций может заставить инвесторов сократить расходы. Так как оценки ИИ-компаний выросли стремительно, домохозяйства и фонды сегодня значительно более подвержены шокам. Беднейшие слои, чьи доходы зависят от нескольких акций, пострадают сильнее.
Чем масштабнее бум, тем тяжелее последствия его завершения. Если технологии оправдают грандиозные ожидания, начнется новая эпоха прогресса. Но если нет, история этого бурного поиска войдет в учебники как пример очередной инвестиционной мании.