**После нескольких лет экономического u/p, мы стали заметно более оптимистично смотреть на экономические перспективы Германии. После принятия фискального пакета мы ожидаем увеличения государственных расходов на 2.2% ВВП к 2027 и оцениваем импульс роста в 0.5 п.п. в год в течение этого времени.
Поэтому мы ожидаем, что рост в Германии ускорится с 0.3% в этом году до 1.4% в 2026 и 1.8% в 2027, что значительно выше темпов потенциального роста и консенсус-прогноза BBG.
У правительства Мерца есть окно возможностей, чтобы на фоне этой улучшенной макроэкономической картины провести реформы, которые приведут к долгосрочному улучшению экономических показателей Германии. Фискальная экспансия может создать пространство для политически сложных реформ, как это в последний раз наблюдалось в случае реформ рынка труда «Agenda 2010» в начале 2000-х, которые превратили Германию из «больного человека Европы» в двигатель ее роста на следующее десятилетие.
Наша корзина German Fiscal Basket (GSXEGFSC) выросла на 40% с начала года (YTD)