Я вижу три основных фактора, которые обеспечили опережающую динамику EM.
1⃣ мировая экономика показала себя лучше ожиданий. Мы живем в мире с избытком ликвидности и высоким спросом на доходность, и именно EM смогли это предоставить… Риск глобальной рецессии по “левому хвосту” так и не реализовался.
2⃣ дело в оценках. Стартовые уровни были не так уж плохи… Хотя сейчас можно утверждать, что спрэды стали узкими, если посмотреть на разброс доходностей как по локальным рынкам, так и по валютному долгу, и на то, как сегменты с более низким рейтингом в hard currency показали опережающую динамику, то у нас были истории переоценки в сегментах B и CCC в рамках EM.
3⃣ это то, как EM будут себя чувствовать в контексте того, что я называю “новым мировым порядком”… Очевидно, что формируются новые альянсы… Встреча в Китае премьер-министра Моди, председателя Си и Путина… Возможно, в долгосрочной перспективе это не будет иметь значения, но остальной мир это видит и использует в своих интересах в условиях меняющихся союзов…