Ведущий: Tony из Goldman рассказывает вам то же самое, что и своим крупнейшим клиентам. Вот он, глава направления по работе с хедж-фондами в компании. Он сейчас с нами в прямом эфире. Это «big billing» [самая большая звезда] человек. Вот так.
Tony Pasquariello из Goldman Sachs, руководитель отдела по работе с хедж-фондами, представил своим крупнейшим клиентам – и теперь широкой публике – убедительный взгляд на будущее рынков, утверждая, что основной тренд остается бычьим. Он подчеркивает, что рынок находится в бычьем тренде, а его основным двигателем является сектор мегакапитализации США.
По словам Pasquariello, рынок опирается на несколько благоприятных факторов. Во-первых, корпоративная прибыль превзошла ожидания. Индекс S&P 500 вырос на 7% в первой половине года, а группа «Великолепной семерки» показала еще более впечатляющий результат, прибавив 28%. Во-вторых, финансовые условия продолжают смягчаться.
Ключевым драйвером этой динамики является позиция Федеральной резервной системы. Рынок, как полагают, предвкушает, что ФРС будет снижать ставки на фоне циклического ускорения экономики. Это отличается от обычных сокращений ставок, которые обычно происходят во время замедления. Pasquariello предполагает, что ФРС снижает ставки «потому что может», а не «потому что вынуждена». Goldman Sachs прогнозирует три снижения ставок в этом году (в сентябре, октябре и декабре) и еще два в следующем году, что приведет к снижению ставки по федеральным фондам до 3 и 1/8 к июню следующего года с текущих 4 и 3/8. Этот «монетарный попутный ветер», в сочетании с историческими данными, показывающими, что рынок, как правило, растет через год после снижения ставок ФРС на пиках или вблизи пиков, усиливает аргументы в пользу дальнейшего роста. Прогноз роста ВВП США также поддерживает этот сценарий: 1,3% в этом году (ниже тренда), 1,8% в следующем (соответствует тренду) и 2,1% годом позже.
Несмотря на опасения по поводу оценок — текущий коэффициент P/E рынка в 22x находится на 96-м процентиле исторического диапазона с 1980 года, а рынок «сконцентрирован и перегружен» — Pasquariello утверждает, что скептики игнорируют основной двигатель роста. С начала 2009 года индекс NASDAQ (NDX) рос в 16 из 17 лет, а его совокупная доходность превысила 2200%. Примечательно, что 75% этого роста было обусловлено прибылью, 16% — дивидендами, и лишь 9% — ростом мультипликатора. Это говорит о том, что устойчивый рост прибыли является главной движущей силой, а не просто спекулятивное расширение оценок.
Особенно выделяется история технологических компаний. «История инфраструктуры ИИ жива и здорова». В качестве яркого примера Pasquariello приводит Oracle, чья рыночная капитализация за один день выросла на 250 миллиардов долларов. На недавней конференции Communicopia, организованной Goldman Sachs, крупнейшие мировые компании, включая Google, Broadcom и Meta, смогли напрямую связать свои доходы с искусственным интеллектом, что, по мнению Pasquariello, является тем, что ищет рынок и что будет продолжать двигать его вперед. Даже при некотором замедлении темпов роста доходов, как это наблюдалось, например, у Nvidia или Google, мощь этих компаний остается неоспоримой
Еще раз напоминаю: мир гораздо шире, чем кажется, и сидеть в информационном вакууме это ошибка. У вас есть доступ к аналитике и мнению людей, которые управляют фондами с триллионными активами. Слушайте их, сопоставляйте разные источники и смотрите на рынок в объеме, а не в узком коридоре собственного восприятия