Исследование UBS Research показывает, что инвестиции, связанные с AI, в США растут, но их вклад в общий рост ВВП остается незначительным, а долгосрочное воздействие не является беспрецедентным.
Экономист Пьер Лафуркад пишет, что недавний рост вклада инвестиций в основной капитал нежилого сектора в экономический рост в основном обусловлен исторически низкими потребительскими расходами, а не резким увеличением инвестиций в AI. Растущие инвестиции в оборудование, Software и R&D, связанные с AI, компенсируются сокращением в других инвестиционных категориях, не связанных с AI. Несмотря на быстрый рост расходов, центры обработки данных в настоящее время почти не вносят вклад в рост ВВП из-за своей небольшой начальной базы.
Ранее Feroli (JPM) отмечал, что инвестиции в AI ответственны за треть всего роста в 1-м полугодии 2025. Но он не рассуждал о том, почему другие компоненты были слабыми. Он просто констатировал факт о структуре того роста, который мы получили.
А вот UBS говорит, что да, AI это треть пирога, но только потому, что сам пирог получился очень маленьким. А маленьким он получился из-за того, что самый большой и главный компонент экономики, потребительские расходы, показали исторически слабый рост.
Сначала был взрывной рост. Главными драйверами стали два ключевых законодательных акта:
CHIPS and Science Act: Выделил более $52 млрд субсидий на строительство заводов по производству semis.
Inflation Reduction Act (IRA): Стимулировал огромные инвестиции в "зеленую" энергетику, производство электромобилей и аккумуляторов.
Эти программы привели к рекордному росту расходов на строительство производственных мощностей в 2023 и 2024 годах.
Сейчас этот бум выдыхается. Как и было отмечено в отчете UBS, рост сошел на нет. Например, расходы на строительство в производственном секторе (Manufacturing Construction Spending) показывают снижение как в месячном, так и в годовом (y/y) исчислении. По данным на июль 2025, годовое падение составило около 6.6%. Экономические отчеты, например от ConstructConnect, прямо прогнозировали, что после двух лет бурного роста в 2025 году в сегменте промышленного строительства ожидается спад на 2.7%.
Это не коллапс, а скорее нормализация после перегрева, вызванная несколькими факторами: Первая волна мега-проектов, запущенных благодаря CHIPS Act и IRA, либо уже построена, либо находится на продвинутой стадии. После такого резкого взлета поддерживать те же темпы роста математически почти невозможно.