**Медвежьи тезисы за неделю:
**
◎ Несколько признаков ослабления и паралича на рынке труда. Рост числа занятых вне сельского хозяйства в августе составил всего 22 тыс. против ожиданий \~75 тыс., при этом чистая пересмотренная оценка за июнь и июль составила -22 тыс.
◎ Рост занятости в частном секторе по данным ADP замедлился до 54 тыс. в августе с 106 тыс. в июле, что значительно ниже консенсус-прогноза \~75 тыс.
◎ Компонент занятости в индексе ISM услуг оставался в зоне сокращения третий месяц подряд в августе.
◎ Количество открытых вакансий JOLTS в июле снизилось до минимального уровня за 10 месяцев.
◎ Количество объявленных увольнений по данным Challenger выросло на 13% г/г до почти 86 тыс., что стало максимумом для этого месяца с 2020 года.
◎ В «Бежевой книге» ФРС отмечено, что в семи округах компании не спешат нанимать сотрудников из-за слабого спроса или неопределенности.
◎ Несмотря на решение апелляционного суда о незаконности тарифов IEEPA, они останутся в силе до рассмотрения дела в Верховном суде. Решение усилило неопределенность в отношении тарифов, а возможные потери доходов рассматриваются как дополнительный фактор давления на доходности Treasuries.
◎ Отчет ISM по сектору услуг также отразил обеспокоенность торговой политикой: упоминания тарифов в августе выросли до 14, по сравнению с 11 в июле, 9 в июне и 5 в январе.
◎ В деловой прессе отмечается, что неопределенность — главный итог тарифной политики: компании не понимают, как формировать цены, а повышение цен вероятно по мере исчерпания запасов, закупленных до введения тарифов.
◎ Усилилось обсуждение того, что отмена порога de minimis может недооцениваться как фактор давления на рост и маржинальность (Lululemon указывала на этот риск).
◎ Расходы на праздничный сезон в США ожидаются с самым сильным падением с периода пандемии, снижение на 5% г/г, главным образом из-за значительного сокращения покупок со стороны поколения Z и снижения расходов на подарки.
#bearmarket #week